대신증권은 28일 S-Oil에 대해 최악의 실적 국면은 면했지만 주가 상승의 관건은 정유부문의 실적 안정화라며 투자의견 '시장수익률(Marketperform)'과 목표주가 4만5000원을 유지했다.

윤재성 대신증권 연구원은 "에스오일(S-Oil)이 3분기 396억원의 영업손실을 기록하며 전년 대비 적자전환했다"며 "전분기 대비 150억원 가량 적자폭이 감소한 것으로 이는 석유화

학 부문 증익 때문"이라고 밝혔다.

윤 연구원은 "우려보다는 양호한 수준이지만, 정유부문의 적자는 6개 분기 연속 지속 중"이라며 "정유부문 영업손실은 1867억원을 시현하는 등 정제마진 하락과 유가급락에 따른 재고관련 손실(710억원)이 반영되면서 전분기 대비 적자폭을 확대됐다"고 말했다.

그는 "미국과 중국 중심의 수출 증대로 석유제품 글로벌 공급과잉 상황은 지속 중에 있다"며 "정제마진의 큰 폭 회복에 따른 정유부문 흑자전환을 가정하기에는 무리가 따른다"고 평가했다.

윤 연구원은 다만 "지난 2분기와 3분기 정유부문 적자폭 확대가 환율과 유가하락에 따른 일시적인 요인이 반영되어 있음을 감안할 때, 앞으로 환율·유가 안정화에 따른 적자폭 축소 가능성은 염두에 둘 필요가 있다"고 설명했다.

그는 "4분기 영업이익은 719억원으로 전망된다"며 "석유화학과 윤활기유부문 감익에도 불구하고, 정유부문 적자폭이 축소되면서 전사 흑자전환은 가능할 것으로 전망"이라고 내다봤다.

윤 연구원은 이어 "정유부문 적자는 7개 분기 연속 될 것"이라며 "정유부문의 실적 안정화를 확인하고 진입하는 것이 뒤늦은 선택은 아닐 것"이라고 덧붙였다.