대신증권은 13일 하나금융에 대해 낮은 주가와 높은 이익 개선폭, 비용시너지 가능성이 투자포인트라며 투자의견 매수와 목표주가 4만8000원을 유지했다.

최정욱 대신증권 연구원은 "하나금융의 4분기 추정 순이익은 1,070억원으로 전년동기대비 87.9% 증가하지만 전분기대비 63.5% 감소해 시장컨센서스를 또다시 크게 하회할 것으로 예상된다"며

"3분기의 저성장 기조가 4분기에도 이어지면서 4분기 대출성장률은 0.1%를 기록해 그룹 원화대출금 성장률은 연간 3.5%에 그칠 전망"이라고 밝혔다.

최 연구원은 "저성장의 주된 이유는 대기업 여신 비중 축소 때문"이라며 "4분기에만 대기업 여신을 약 8% 이상 줄인 것으로 추정되는데 이는 하나·외환은행의 대기업 여신 비중이 각각 17%와 27%로 업계 평균을 크게 상회하면서 대기업 신용리스크 관리 목적에 기인한다"고 말했다.

그는 "NIM도 하나은행과 외환은행이 전분기대비 각각 7~8bp와 9~10bp 하락하면서 NIM 하락 추세가 지속될 것으로 예상된다"며 "다만 카드 포함 그룹 NIM은 1.88%로 전분기대비 5bp 하락에 그칠 것으로 보인다"고 내다봤다.

이어 "대한전선 매매거래정지 및 주가 하락에 따른 감액손 약 800~900억원, POSCO 주가 하락에 따른 감액손 80억원 발생 및 3분기에 이어 4분기에도 원/달러 환율 상승에 따른 외환환산손이 약 500~600억원 발생할 것으로 예상된다"고 평가했다.

최 연구원은 "비록 4분기 실적 부진이 일회성 비이자 손실에 주로 기인하기는 하지만 대손충당금 외 저성장과 NIM 하락, 판관비 증가 등으로 인해 4분기 실적에 대한 투자자들의 평가는 그리 밝지 않을 전망"이라고 진단했다.

최 연구원은 또 "하나금융 순익은 1조2000억원으로 2014년 대비 약 15.8% 증가할 전망"이라며 "업계 전반적인 NIM 하락에도 불구하고 2014년 중의 국민행복기금 감액손, 대한전선 감액손, 외환환산손 및 SK C&C, 하이닉스 매각익 등을 상계한 비이자부문 일회성손실 1,000억원과 KT E&S, 모뉴엘 등의 추가 충당금 1,050억원 정도만 소멸된다고 가정해도 순익 증가가 기대되기 때문"이라고 설명했다.

그는 이어 "하나·외환은행과의 조기 통합 논의가 최근 분기점을 맞고 있는데 협상에 대한 외환은행 노조의 전향적 스탠스 및 금융위의 입장 변화 등을 고려할 때 조기 통합 가능성이 높아지고 있다고 판단된다"며 "조기 통합에 따른 비용은 IT투자비용 1,500~1,800억원(자본투자로 유형자산 분류후 매년 감가상각)과 전산연수비 100~200억원, CI 및 브랜드 변경 비용 300~400억원 및 합병위로금(100%지급시 600억원 예상) 등이 소요될 전망"이라고 예상했다.

또 "IT 통합에 따른 비용절감 연간 1,500억원, 인원 재조정 효과 연간 500억원 등도 예상되어 비용시너지가 초기 부담을 충분히 상쇄할 수 있을 전망"이라고 덧붙였다.