신한금융투자는 7일 SK텔레콤에 대해 하반기 이익 개선을 기대해 볼 수 있다며 목표주가를 35만원으로 하향조정했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.

성준원 신한금융투자 연구원은 "SK텔레콤의 1분기 연결 매출액은 4조2400억원, 영업이익 4026억원을 기록했다"며 "영업이익은 시장 컨센서스를 크게 하회했고 매출액도 예상보다 낮았다"고 밝혔다.

성 연구원은 "마케팅 비용(8460억원)은 전분기 대비 오히려 3.6% 증가했다"며 "경쟁사의 마케팅비 감소와는 비교되는 부분으로 인건비와 망접속정산비, 상품매출원가 등 비용이 전반적으로 예상보다 늘었다"고 평가했다.

그는 "1분기에 예상보다 비용 증가의 폭이 컸다면, 2분기에는 일시적인 퇴직금 정산 이슈가 있다"며 "최근의 300명 희망퇴직 관련 비용(약 1100억원)이 2분기에 일시적으로 반영된다"고 말했다.

성 연구원은 "향후 연간으로는 450억원 정도의 인건비 감소 효과를 기대하고는 있다"며 "ARPU(가입자 1인당 월평균 매출액)가 조금씩 성장하고 하반기로 갈수록 마케팅 비용은 감소한다고 가정할 때, 상반기 보다는 하반기에 이익 개선을 기대해 볼 수 있다"고 분석했다.

이어 "SK텔레콤은 배당 증가와 자사주 매입과 같은 주주환원정책에 적극적이기 때문에 주가의 조정은 단기에 그칠 가능성이 높다"며 "하반기 실적 개선에 대한 기대감도 있기 때문에 주가의 하락은 제한적일 전망"이라고 덧붙였다.