대규모 유상증자 계획을 발표한 BNK금융지주에 대한 기대와 우려가 교차하고 있다.

BNK금융지주는 주당 1만600원씩 모두 7420억원 규모의 7000만주를 발행하는 유상증자를 결정했다고 전날 밝혔다. 이는 기존 발행주식수의 27%에 해당한다.

18일 신한금융투자는 BNK 목표주가를 1만9000원에서 1만5000원까지 하향 조정했다. 한국투자증권은 2만1000원에서 1만6000원으로 낮췄다. KDB대우증권(2만1000원→1만9000원)과 하나금융투자2만500원→1만8500원), 대신증권(2만원→1만7000원) 등도 우려를 나타냈다.

전문가들은 단기 불확실성을 배경으로 꼽는다.

이철호 한국투자증권 연구원은 "예상발행가액이 9월 말 기준 주당순자산가치 2만251원을 밑돌아 주당순이익(EPS)와 주당순자산(BPS)의 희석이 동시에 일어난다"며 EPS와 BPS가 각각 22%, 10% 감소할 것으로 전망했다.

최정욱 대신증권 연구원도 "대규모 유상증자로 BPS 희석 폭이 상당히 크다는 점에서 심리 악화에 따른 부정적 영향은 피하기 어려울 것으로 전망된다"면서 "유상증자 청약 이전 물량 부담으로 당분간 주가 약세가 예상된다"고 지적했다.

김수현 신한금융투자 연구원은 "예정 발행가 기준으로 유상증자를 가정할 경우 BPS가 하락하며 자본증가로 인한 자기자본이익률(ROE)도 1%포인트 이상 떨어질 것"이라고 전망했다. 그는 "이번 증자 이후에도 현 수준의 자본비율 유지를 위한 성장률 둔화가 불가피하며 배당성향 확대 가능성도 제한적"이라고 분석했다.

그러나, 자본비율의 적정성 확보 측면에서 긍정적이다.

BNK금융지주가 제시한 2016년 예상 BIS자기자본비율과 보통주자본비율은 각각 11.99%와 7.45%이다. 이는 2019년까지 이행해야하는 보통주자본비율 9.5%(유안타증권 예상치)에 못미친다.

따라서 이번 유상증자에 성공하면 BNK금융지주의 2016년 예상 BIS자기자본비율과 보통주자본비율은 각각 12.69%와 8.54%로 개선된다.

낮은 자본비율은 은행과 자회사의 지속적인 자산 성장에 부담 요인(금융지주사 평균 BIS비율 13.64%, 보통주 자본비율 10.73%, BNK BIS비율 11.30%, 보통주 자본비율 7.19%)이었다.

박진형 유안타증권 연구원은 "유상증자를 통해 자본비율에 대한 우려를 일부 덜게 된 점은 중장기적인 성장 차원에서는 긍정적이다"면서 "중장기 성장성은 여전히 유효하다"고 평가했다.