"낮은 자연이자율은 통화정책의 제약요소로 작용한다. 이를 극복하기 위해선 재정정책을 비롯한 각종 정책이 수행되어야 한다."

존 윌리엄스 샌프란시스코 연준 총재는 1일 오전 서울 중구 웨스틴 조선호텔에서 열린 2017 한은 국제컨퍼런스에서 기조연설을 통해 전세계 국가들의 자연이자율이 과거에 비해 크게 하락했고 향후에도 낮은 수준을 지속할 것으로 보인다며 이 같이 말했다.

최근 미국의 자연이자율은 1%보다 낮은 수준을 보이고 있다. 캐나다, 영국, 유로지역의 가중평균 자연이자율도 약 0.25% 수준인 것으로 추정된다.

윌리엄스 총재는 이 같은 자연이자율 하락에 영향을 미치는 요인으로 인구구조, 생산성 증가 둔화 및 안전자산에 대한 수요증가 등을 꼽았다. 이러한 요소들은 개별 국가들의 경제상황과는 관계없이 모든 개방경제 국가들의 자연이자율에 영향을 미친다는 분석이다.

윌리엄스 총재는 "낮은 자연이자율이 지속될 경우 전통적인 통화정책의 경제 대응력이 약화될 것"이라며 "제로 혹은 마이너스 금리, 선제지침, 대차대조표 정책 등 비전통적 통화정책이 새로운 기준이 될 가능성이 있다"고 설명했다.

그는 또 "초저금리나 마이너스 금리는 금융부문 수익성에 장기적으로 부정적인 영향을 미쳐 수익률 추구 동기를 증가시킨다"며 "이는 과도한 위험추구, 레버리지 축적 및 자산가격 상승을 통해 전체 금융시스템의 위험을 높인다"고 우려했다.

윌리엄스 총재는 "향후 장기성장 및 자연이자율 부양을 위해 재정정책을 비롯한 각종 정책이 수행될 필요가 있다"며 "통화정책 당국자들은 낮은 자연이자율에도 강건한 통화정책 체계를 선제적으로 구축해야 한다"고 조언했다.