올해 국내채권 순발행 규모가 100조원 내외로 확대될 가능성이 크다는 분석이 나왔다. 금리 상승국면 초기에 경기 확장 진입에 따른 자금 수요가 늘기 때문이다. 특히 문재인 정부가 국정운영 목표 달성을 위해 국공채(국채 및 공사채)의 순발행이 늘어날 가능성이 높다.

9일 한국투자증권에 따르면 과거 국내채권 연간 순발행 규모가 100조원대를 기록한 사례는 총 3번이었다.

2009년(166조원), 2013년(114조원), 2015년(109조원)에 국제 금융위기 사태로 인해 발생했다. 이들 시는에서는 기준금리 인하 국면에서 경기부양을 위한 적자국채 확대가 채권순발행을 주도했다.

올해 100조원에 달할 것이란 분석의 근거는 뭘까.

일반적으로 현재와 같은 금리인상 초기국면에서는 경기확장 진입에 따른 자금수요 증가 및 저금리 상황이 맞물리며 민간 부문 채권순발행이 늘어나는 경향성을 갖는다. 또한 중앙은행 통화조절 수단인 통안채(통화안정화증권)도 수출경기 호전에 따른 외화유동성 흡수를 위해 채권순발행이 일부 늘어난다. 이와 함께 문재인 정부에서는 국공채(국채 및 공사채) 순발행이 늘어날 가능성이 높다.



국내 채권은 공공부문 채권순발행이 전체의 70% 가량을 차지한다. 2000년 이후 부문별 국내채권 순발행 현황을 살펴보면 공공부문에서는 국채, 공사채, 통안채 비중이 각각 41.3%, 18.1%, 8.8%를 기록하고 있다. 또한 민간부문

에서는 금융채와 회사채 순발행 비중이 각각 20.4% 및 5.8%를 나타내고 있다.

한국투자증권 오창섭 연구원은 "금리인상 국면에서는 채권투자가 위축됨에 따라 채권공급이 크게 늘어날 경우 수급부담 측면이 시장악재로 부각될 수 있다"고 우려했다.

채권순발행은 자금수요를 나타냄에 따라 수급여건에서 채권금리의 상승요인이다. 채권금리(이자율)는 기본적으로 채권공급(자금수요)과 채권수요(자금공급)에 따른 수급여건에 의해 결정된다. 채권공급(자금수요)이 늘어나면 채권금리(이자율)가 상승하게 되고, 반대로 채권공급(자금수요)이 줄어들면 채권금리(이자율)이 하락한다. 여기에서 채권공급에 해당하는 부분이 채권발행이며, 채권은 만기도래에 따른 자금공급 부문이 있기 때문에 채권발행에서 채권만기를 차감한 채권순발행이 실제적인 채권공급(자금수요)에 해당한다.



국내 채권만기 규모는 지속적으로 늘어나고 있는 상황이다. 2000년대 초반 연간 국내채권 만기도래 물량은 200조원대를 기록했으나, 2017년 채권만기 금액은 500조원대를 나타내고 있다. 이는 국내채권의 순발행(채권발행>채권만기) 기조로 인해 채권잔액이 계속해서 커지고 있기 때문이며, 이러한 채권만기 증가는 차환발행(Roll-Over)을 통해 채권발행 확대를 견인하는 요인으로 작용한다.