미국 경기가 잠재 수준을 웃도는 성장세에도 저물가가 지속되고 있는 것은 '아마존 효과' 때문이라는 분석이 나왔다. 글로벌화, 기술 혁신, 정부 정책 등 구조 변화와 특이 요인이 물가 상승을 제약하고 있다는 설명이다.

한국은행이 9일 발간한 해외경제포커스 '미국의 저인플레이션 관련 최근 논의 및 시사점' 보고서에 따르면 금융위기 이후 미국 경제는 경기침체에서 벗어나 2009년 6월부터 확장 국면에 진입했으나 인플레이션율은 미 연방준비제도(Fed·연준)의 장기목표를 밑도는 수준을 보이고 있다.

이는 최근 경기와 고용이 물가에 미치는 영향력이 과거보다 상당히 약화된 것으로 분석됐다. 고용(실업률)에 대한 물가의 반응 정도를 나타내는 '필립스 곡선(물가상승률과 실업률 간 반비례)'의 기울기가 1980~90년대 이후 빠르게 평탄화됐다는 것이다.

효과적인 통화정책으로 인플레이션 기대가 안착된 점도 물가상승 제약 요인으로 꼽혔다. 미 연준이 지난 2012년 물가목표제를 도입한 이후 물가안정을 도모하는 방향으로 통화정책을 운용하면서 기대인플레이션이 안착됐다는 평가다.



전자상거래 확대, 시장 집중도 심화, 기술 발전 등도 물가상승을 제약하는 것으로 나타났다. 특히 '아마존 효과'는 물가를 낮추는 요인으로 작용했다. 아마존 효과란 온라인 상거래 활성화가 업체 간 가격 경쟁을 일으켜 물가 상승을 억제하는 현상을 말한다. 미국 노동시장에서 약화된 근로자 교섭력이 임금 상승세를 제약하는 것으로도 분석됐다.

정부 정책에 따라 의료서비스, 의약품 물가 등 경기 비민감 물가가 약해진 점도 물가를 끌어내린 것으로 나타났다. 미국의 의료보험 관련 정책 변경에 따른 의료서비스 인플레이션 파급효과는 지난해 중반 -0.5%포인트 정도로 추정됐다.

보고서는 "최근 인플레이션 기대 안착과 경제구조 변화에 따른 물가상승 압력의 구조적 둔화, 경기의 물가 영향력 약화, 품목별 특이요인의 영향력 확대 등으로 미 인플레이션 전망의 불확실성이 증대됐다"고 설명했다.

그러면서 "기존의 경기 요인에 주로 의존하기보다는 물가동학의 구조적 변화와 함께 미시정책 변경 등 품목별 특이요인의 파급효과를 정확히 파악하는 것이 물가전망에 보다 유용할 것"이라고 밝혔다.