지난주 온라인 금융플랫폼 규제 우려가 불거진 뒤 외국인과 개인투자자가 엇갈린 행보를 보였다. 외국인은 지난 8일부터 10일까지 3일간 카카오와 네이버 주식을 1조631억원어치 순매도한 반면 개인은 1조5317억원어치를 순매수했다. 카카오뱅크를 중심으로 이어지던 매도·매수세가 플랫폼 기업 전반으로 옮겨 붙은 모양새다.

13일 한국거래소에 따르면 지난 8일부터 10일까지 외국인은 카카오(7498억원), 카카오뱅크(3459억원), 네이버(3133억원)를 가장 많이 판 것으로 나타났다. 같은 기간 개인은 동일 종목인 카카오(1조411억원), 네이버(4906억원), 카카오뱅크(1943억원) 주식을 쓸어 담았다. 이는 주초의 흐름과 정반대다. 6일과 7일 양일간 외국인은 카카오를 41억원어치 사들인 반면 개인은 오히려 38억원어치를 팔았다.

흐름이 반전된 건 7일 금융당국이 금융플랫폼의 금융소비자보호법 관련 시정 조치를 요구했다고 밝히면서부터다. 펀드, 보험 등 금융플랫폼이 제공하는 맞춤형 금융상품 정보와 비교·추천 등이 단순 광고가 아닌 중개업(금소법 적용대상)에 속한다고 판단한 것이다. 이에 따라 금융플랫폼은 앞으로 금융상품 중개업 라이선스를 취득해야 하며, 적합성·적정성·설명의무 이행·손해배상책임 등을 지게 될 예정이다. 금융소비자보호법 계도기간은 오는 24일부로 종료된다.

이번 규제를 시작으로 향후 정부가 규제를 확대할 수 있단 불안감이 조성되면서 금융플랫폼의 주가는 일제히 하락했다. 지난 10일 카카오의 주가는 13만원(종가 기준)으로 7일(15만4000원) 대비 15.6% 급락했고, 네이버 주가는 10일 41만원으로 7일(44만4500원) 대비 7.8% 하락했다.

김현용 현대차증권 연구원은 "플랫폼 사업자에 대한 규제 확산 우려가 직접적인 원인으로 작용했다"면서 "주가 고점에서 차익 매물이 확대돼 낙폭을 키웠다"고 분석했다.

김소혜 한화투자증권 연구원은 "이번 이슈가 알리바바의 자회사 앤트그룹에 대한 규제 사례와 유사하다"는 분석을 내놨다.

김 연구원은 "지난해 9월 중국 은행보험 감독위원회가 플랫폼이 금융 관련 사업을 영위할 경우 라이선스를 취득하도록 하고, 금융상품 판매 대리·중개 책임을 강화하는 규제를 시행했다"며 "이후 앤트그룹은 라이선스를 취득하고 사업을 조정해 금융지주사로 전환했다"고 밝혔다.

외국인의 매도가 지속되면서 카카오의 외국인 지분율은 지난 10일 31.28%까지 낮아졌다. 지난 1년 중 가장 낮은 수치다. 카카오뱅크의 외국인 지분율도 지난 3일 7.16%로 고점을 찍은 후 10일 5.54%로 떨어졌다.

주가 낙폭이나 외국인 지분율 변화에 있어 카카오가 입은 타격이 네이버보다 가시적인 이유는 카카오의 금융업 비중이 높기 때문이다. 카카오는 기업가치를 기준으로 카카오뱅크와 카카오페이 같은 금융업이 20~25%의 비중을 차지하고 있다. 공시에 따르면 지난해 기준 카카오페이 총 매출액 중에서도 투자와 대출, 보험 서비스를 포괄하는 금융서비스 매출액이 전체의 22.66%를 차지했다. 결제서비스 매출액 비율은 71.95%였다.

증권업계에선 주가 급락이 과도했단 평이 주를 이룬다. 먼저 카카오는 6개월 전부터 카카오페이증권이나 KP보험서비스 등을 통해 관련 라이선스를 확보해 온 상태다. 인터페이스를 개선해 플랫폼이 계약주체로 오인 받지 않도록 조치를 취하는 데도 어려움이 없을 거란 전망이 나온다. 또한 네이버는 네이버파이낸셜의 영업수익 중 95% 이상이 간편결제 수익이라 증권이나 보험 중개행위에 대한 규제 영향이 크진 않을 것으로 보인다. 주력 서비스인 대출의 경우 카카오페이와 네이버페이 모두 혁신금융사업자로 지정이 돼 있는 상태다.

장기적으로는 규제를 통해 플랫폼 사업에 대한 가이드라인이 보다 명확하게 확립될 수 있고, 규제가 생기는 만큼 진입장벽도 높아지면서 플랫폼 사업자의 장기적인 성장에 도움을 줄 가능성도 있다. 최관순 SK증권 연구원은 "정부와 여당이 논의 중인 규제 폭과 내용을 예측하기 어렵단 불확실성이 단기적으론 주가에 부담일 것"이라고 내다봤다.