독립리서치 리서치알음 이동현 연구원은 '우리기술투자'에 대해 "최근 두나무 나스닥 상장 이슈와 함께 두나무 지분(7.59%) 가치가 부각되며 주가가 상승했다"며 "코인가격 조정으로 우리기술투자의 주가 조정이 진행 중이지만 여전히 저평가라고 판단한다"고 7일 밝혔다.

지난 1996년 설립된 벤처캐피탈 우리기술투자는 2000년 6월 코스닥 시장에 상장했다. 100억원 이상의 자본금 요건에 따라 우리기술투자는 신기술사업금융회사로 구분되며, 투자 뿐만 아니라 융자 업무까지 가능하다.

지난해 3분기 우리기술투자의 누적 영업수익과 영업이익은 각각 3895억원, 3668억원으로 전년 동기 대비 2017%, 2329% 급증했다.

이동현 리서치알음 연구원은 "영업수익의 99%가 투자수익에서 발생했으며, 이는 두나무 공정가치 평가 변동에 따른 수익 인식"이라며 "지난 12개월 후행 주당순이익(Trailing EPS)으로 계산했을 때 주가수익비율(PER)은 2.2배에 불과하다"고 말했다.

우리기술투자는 지난 2015년 두나무 주식 256만5000주를 56억원에 매입해 현재 지분 7.59%를 보유 중이다. 최근 두나무 지분 거래 과정에서 기업가치가 지속적으로 증가함에 따라 우리기술투자의 지분 가치 또한 상승이 기대된다는 분석이다.

이동현 연구원은 "두나무 기업가치를 13조~20조원으로 가정 후 우리기술투자의 지분율 7.59%를 환산하면 1조500억원에서 1조5000억원 사이로 지분가치가 형성된다"며 "현재 우리기술투자의 시가총액은 6500억원으로 지분가치 대비 저평가라고 판단된다"고 설명했다.

최근 코인가격 조정으로 업비트 일평균 거래대금이 2021년 2분기 16조원에서 2022년 1월 4조원으로 크게 줄었다. 업비트 수익성 악화로 두나무 가치하락에 대한 우려도 존재하나 이는 기우라는 판단이다.

이동현 연구원은 "2022년 업비트의 일평균 거래대금을 5조원으로 가정하면 연간 당기순이익은 1조2000억원이며, PER 10배를 적용하면 12조 가치가 가능하다"며 "나스닥에 상장된 코인베이스가 13.4배에 거래되고 있고, 업비트 거래대금이 코인베이스 대비 2배 이상인 점을 고려한다면 10배는 적절하다"고 밝혔다.

한편 우리기술투자는 두나무 외에도 패스트캠퍼스, 직방, 렌딩 홈 등 34개의 포트폴리오를 보유 중이다. 지난 2020년 미국 게임회사 휴즈를 1000% 이상 수익으로 회수하는 등 지속적인 지분가치 증가가 전망된다.

리서치알음은 우리기술투자의 적정 주가로 7960원, 주가 전망은 '긍정적'을 제시했다.