레고랜드 프로젝트파이낸싱(PF) 디폴트(채무불이행) 사태가 일파만파 커지자 정부가 '50조+α'의 유동성 공급을 실시하겠다며 진화에 나섰다. 금융투자업계는 이번 조치를 통해 최소 연말까지 버텨낼 체력이 생겼다고 평가했으나, 자본시장의 신뢰 회복에는 상당한 시간이 걸릴 것으로 전망했다.

◆금투업계, 금융당국 늑장 대응 비판

24일 한국예탁결제원에 따르면 오는 12월 말까지 만기가 도래하는 PF 유동화증권 규모는 약 34조원으로 집계됐다. 연내 만기가 돌아오는 회사채(ABS 제외)의 규모는 13조2452억원에 달한다.

연내 만기를 앞둔 사채 규모를 고려했을 때 정부의 유동성 지원 조치를 통해 연말까지 최악의 상황은 면했다는 평가다. 지난 23일 금융당국은 ▲채권시장안정펀드(채안펀드) 규모 확대 ▲회사채·기업어음(CP) 매입 ▲유동성 부족 증권사 지원 등의 내용을 담은 자금시장 안정책을 내놨다.

증권사 관계자는 "비우량채와 부동산 PF, 자산유동화기업어음(ABCP) 등의 매입 계획은 시장을 안정시키는 데 큰 도움이 될 것"이라면서 "다만, 내년 상반기 만기를 앞둔 물량이 더 많아 향후 시장 상황을 지켜봐야 할 것"이라고 말했다.

김지나 유진투자증권 연구원은 "자금 여력이 없는 은행들이 캐피탈 콜에 응할 만한 자금이 충분치 않을 수 있다"며 "근본적인 상황도 변하지 않아서 물가를 잡기 위한 통화당국의 긴축으로 전체 금리가 상승하고 있는 국면이기 때문에 안정의 정도는 한계가 있고, 긴축 불확실성은 여전해 시장 불안은 연장될 것"이라고 설명했다.

늑장 대응이라는 비판도 나온다. 지자체 보증 채권도 믿을 수 없다는 시장 불신론이 이미 확산됐기 때문이다.

또 다른 증권사 관계자는 "강원중도개발공사(GJC)가 부도 처리된 지 한달 가까이 돼가는데 (금융당국이) 이제와서 안일하게 대처를 했다"며 "지난주까지만 해도 채안펀드에 미온적인 입장을 보이다가 디폴트설, 매각설 등 온갖 위기론이 다 퍼지고 실질적인 피해가 생기자 대응책을 내놓은 것 아니냐"며 목소리를 높였다.

채권시장 관계자는 "사실상 국채 신용등급과 맞먹는 지자체 AAA급 채권도 디폴트될 수 있다는 것을 강원도가 보여줬다"며 "고금리 기조 속 경기 침체가 이어지면서 기업 자금조달에 대한 불안감이 쉽게 가라앉지는 않을 것이며, 자금 사정이 안 좋은 지자체의 경우 새로운 투자를 받기 어려울 것"이라고 말했다.

◆기업 자금조달 '빨간불'

기업들의 자금조달 우려도 여전하다. 회사채 시장은 레고랜드 발 자금경색 현상과 금리 급등에 따라 예년보다 이른 북 클로징(book closing·회계 연도 장부 결산)에 나선 것으로 알려졌다.

실제로 신용스프레드도 글로벌 금융위기 이후 13년 만에 최고 수준으로 치솟았다. 신용스프레드가 커진 것은 시장이 회사채의 투자 위험을 높게 본다는 걸 의미한다.

금융투자협회에 따르면 지난 21일 기준 신용등급 'AA-'인 회사채 3년물 금리는 연중 최고치인 5.73%로 국고채 3년물(4.49%)과의 신용스프레드가 1.24%포인트(p)까지 벌어졌다. 레고랜드 ABCP 만기 직전 거래일(9월 28일) 1.01%포인트 대비 지속적으로 확대된 수치다.

우량 공기업의 회사채도 시장에서 소화되지 못하고 있는 모습이다. 심지어 최고 신용등급인 AAA급 공사채마저 발행에 실패했다.

지난 17일 한국전력공사(AAA)는 5%대 고금리로 4000억원 규모의 회사채 발행에 나섰으나, 1200억원어치가 유찰됐다. 한국도로공사(AAA)도 1000억원어치의 회사채를 발행하려 했으나 전액 유찰됐다.

금융당국 관계자는 "금리가 올라가고 유동성 경색 상황에서 회사채 시장이 계속해서 힘들어지고 있다"며 "AAA급인 한전에서 한 번에 회사채를 대량 발행하면 그 밑 등급인 AA-인 곳들은 회사채 금리를 6% 후반대까지 높여야 하는 상황이라 향후 시장 분위기는 더 암울할 수밖에 없을 것"이라고 우려했다.

금융투자업계 관계자는 "이미 증권사가 보증한 ABCP 1개월물은 7%대에서도 소화가 안 되고 8%대에서 거래가 될 듯 말 듯한 상태"라고 말했다.

금융위기 당시 발생한 신용등급 강등 사태를 우려하는 목소리도 나온다. 신용평가사의 등급 책정은 과거의 재무 상태와 실적을 바탕으로 이뤄지기 때문이다.

홍석준 한국신용평가 기업평가본부 실장은 "레고랜드 사태 이후 PF 유동화시장의 경색이 빠르게 진행됨에 따라 금융시장에서의 자금조달 차질이 건설사들의 유동성 리스크와 신용위험으로 전이될 가능성도 배제할 수 없는 상황"이라며 "BBB급 건설사와 차환 예정 PF ABCP 등의 금액이 과중한 A급 건설사들의 경우 현재 금융시장 내에서의 자금조달에 어려움을 겪는 사례가 이어질 것으로 파악된다"고 설명했다.