외국계 증권사 소시에테제네랄(SG)증권발 대량 매도 물량이 쏟아진 종목들이 이틀 연속 하한가를 기록했다. 시장에서는 차액결제거래(CFD) 계좌 반대매매가 원인이라는 분석이 나오고 있으나 일부에서는 주가조작 의혹도 제기되고 있다. 특히 신용융자잔고가 늘어난 상황에서 상대적으로 빚투 비중이 높은 이들 종목의 수급 변동성이 확대될 수밖에 없을 것으로 보여 투자자들의 불안이 고조되고 있다.

25일 한국거래소에 따르면 전날 급락했던 8개 종목 가운데 6개 종목이 또다시 하한가를 기록했다. 이날 코스피시장과 코스닥시장에서 다우데이타(-30.00%), 삼천리(-29.99%), 선광(-29.98%), 대성홀딩스(-29.97%), 서울가스(-29.92%), 세방(-29.85%) 등 6개 종목은 전날에 이어 전 거래일 대비 가격 제한폭(±30%)까지 급락했다. 하림지주(-13.13%), 다올투자증권(-9.92%)은 하한가를 면했으나 약세를 이어갔다.

해당 종목들은 업종·테마상 공통점이 없으나 SG 거래 창구에서 대규모 매도 물량이 쏟아졌다는 공통점이 있다. 전문가들은 주가가 이틀 연속 하한가를 기록하고 있는 건 SG증권과 계약을 맺은 CFD계좌에서 담보 부족에 따른 반대매매가 진행됐을 것으로 추정하고 있다.

CFD는 기초자산을 직접 보유하지 않고 가격 변동분에 대해서만 차액을 결제하는 거래 방식이다. 최근 신용융자 잔고가 20조원을 넘긴 상황에서 CFD 계좌에 롤오버, 만기 연장에 실패하면서 그 매물이 쏟아졌다. 한 증권업계 관계자는 "대부분 특정 증권사 창구에서 나온 것으로 보면 CFD 거래 과정에서 반대매매가 대량으로 나온 것으로 업계에서는 이해하고 있다"고 밝혔다.

 하한가를 맞은 종목 대부분은 시장 평균보다 신용융자 비율이 높다.

대신증권에 따르면 최근 5일 평균 코스피 전체 종목의 신용융자 잔고율은 0.98%, 공여율은 7.44% 수준인데 전날 하한가를 보인 코스피 종목들의 평균 신용융자 공여율과 신용융자 잔고율은 각각 30%, 10%로 시장 평균 수준을 상회했다. 코스닥시장 역시 전체 종목의 평균 잔고율과 공여율은 각각 2.2%, 6.9%인데 하한가를 기록한 종목들의 평균 잔고율과 공여율은 각각 10.2%, 22.7%로 나타났다.

김정윤 대신증권 연구원은 "전날 하한가를 기록한 종목들을 보면 공통적으로 시장 대비 신용융자잔고율과 공여율이 과도한 수준이었다"며 "CFD 계좌 관련 데이터에 접근·분석하기엔 제약이 있지만, 신용거래 데이터를 기반으로 볼 경우 수급 변동성 확대 원인은 높아진 레버리지 부담이었다고 합리적으로 추정할 수 있다"고 말했다.

SG증권발 매도 후폭풍이 당분간 이어질 것으로 보인다. 특히 코스닥을 중심으로 빚투가 급증하며 투자 과열 현상이 나타나고 있는 상황에서 증시 하락세가 지속되면 반대매매가 이뤄질 가능성이 높아 우려가 커지고 있다. 자금을 빌리고 투자할 경우 증시가 오른다면 문제 될 것은 없으나 주가가 하락할 경우 증권사가 투자자의 보유 주식을 처분하는 반대매매가 이뤄진다. 증권사가 처분한 물량이 시장에 나오면 다시 추가 하락을 유발할 수 있다.

김정윤 연구원은 "신용융자공여, 잔고율이 높아지면 높아질수록 주가 하방 위험이 발생할 때 급매 현상이 더욱 증폭될 수 있다"며 "펀더멘털이 아닌 단순 수급으로 주가의 비이상적인 움직임이 나타날 경우 결국 수급 변동성 확대로 가격조정이 나타난다"고 설명했다. 이어 "특히 코스닥 중형주가 가장 높은 신용융자공여율을 기록하고 있어 우선적으로 수급발 변동성 확대를 경계해야 한다"고 덧붙였다.