반도체 등 실적 개선 기대감이 커지고 있는 가치 관련주를 중심으로 하반기 주식시장이 상승세를 보일 것으로 전망됐다. 실적장세의 긍정적 흐름을 위해서는 약달러 환경 조성이 우선되기 때문에 연방공개시장위원회(FOMC)의 결정도 주목된다.

12일 증권업계에 따르면 하반기에는 실적장세가 도래하면서 반도체 등 가치 관련주가 강세를 보일 것으로 예상된다. 이은택 KB증권 연구원은 "당장 '경기민감주'의 실적은 별로지만, 경기가 돌면 실적은 좋아질 것이라는 믿음이 생기면서 주가가 강세를 보인다"며 "경기민감주는 경기가 꺾이기 약 2분기 전에 주가 고점이 나오는데, 그 이후엔 (경기는 확장세이기 때문에) 주도주 랠리가 나타난다"고 설명했다. 경기민감주에는 반도체 등이 포함되며, 내년 초까지 긍정적인 흐름이 유지될 것이라는 의견이다.

반도체의 과거 패턴을 보면 '최악의 실적'이 발표된 분기 전후엔 오히려 주가가 오르지만, 그 다음 분기 실적 발표 때는 '펀더멘탈(기초체력) 호전의 단서'를 기다리며 단기 횡보하는 흐름을 보인다. 따라서 경기민감주 중 수급적 소외주와 주가 모멘텀에 주목할 필요가 있다고 제언했다.

다만 상반기에 나타난 2차전지 등의 금융장세도 잔존하고 있어 주도주에 대한 고민이 겹치는 시기라는 평가도 있다. 강현기 DB금융투자 연구원은 "장단기 금리차가 확대하며 금융장세의 성격이 나타날 것"이라면서도 "다만 물가상승률 하락에 의해 화폐당 구매력이 개선되면 실적장세의 성격이 나타나게 되기 때문에 이때는 펜더멘탈이 나아지는 것에 주목해 가치 관련주가 반등하게 된다"고 설명했다.

금융장세에서는 2차전지 등 유동성에 민감한 모멘텀 관련주가 강세를 보이며, 실적장세에서는 실적을 기반으로 성장하는 반도체 등의 기대감이 오르게 된다는 분석이다. 결과적으로는 2차전지·반도체를 중심 주도주가 되어 하반기 주식시장의 상승세가 이어질 수 있다는 의미다.

하지만 이를 위해서는 약달러 환경이 필요할 것으로 보인다. 약달러 환경이란 미국이 전 세계로 달러를 풀어내는 시기를 말한다. 강 연구원은 "약달러 환경이 도래하고 해외 자금의 국내 주식시장 유입흐름이 보일 때 수급 혜택을 받는 주식에 초점을 맞춰야 한다"고 당부했다.

약달러 환경이 조성되려면 미국 소비자물가지수(CPI)와 FOMC 결과가 중요한데, 증권가에서는 긍정적인 흐름을 예상하고 있다. 김영환 NH투자증권 연구원은 "5월 CPI 발표와 FOMC 결과가 주식시장에 긍정적일 전망"이라며 "주가 지수는 다소 높은 변동성을 수반한 우샹항 흐름이 예상된다"고 분석했다. 이는 경기와 유동성을 둘러싼 불확실성이 여전히 잔존하기 때문이다.

다만 일각에서는 소수 의견으로 금리 추가 인상 가능성도 경고됐다. 조병현 다올투자증권 연구원은 "연방준비제도가 강건한 고용시장을 바탕으로 추가 긴축 필요성을 역설하고 있는 상황이라는 점을 유의해야 한다"고 강조했다.