올해 하반기 미국 경제의 둔화흐름이 뚜렷해지며, 잠재성장률을 하회할 수 있다는 전망이 나왔다. 지난해부터 인상한 기준금리 누적효과가 소비와 투자에 영향을 미치며 성장률을 낮출 수 있다는 분석이다.

한국은행이 2일 발간한 '해외경제포커스: 2023년 하반기 미국 경제 전망 및 주요이슈'에 따르면 주요기관과 76개 투자은행이 전망한 미국경제 성장률은 1.0%~1.2%로 집계됐다.

다만 이들은 미국의 성장률이 내년 들어 더욱 약화할 것으로 내다봤다. 경제협력개발기구(OECD)는 올해 1.6%에서 내년 1.0%, 세계은행(World Bank)은 1.1%→0.8%, 투자은행은 1.2%→0.7%로 예상했다.

◆美, 누적된 금리인상효과…하반기 나타날 것

주요기관과 투자은행이 내년 성장률전망치를 낮춘 이유는 은행부문의 리스크가 커질 수 있다는 판단에서다.

지난달 미국 연방공개시장위원회(FOMC)는 기준금리를 동결(연5.00~5.25%)했지만, 점도표를 통해 0.5%포인트(p) 추가인상 여지가 있다고 강조했다.

인플레이션(물가상승) 둔화속도가 목표치에 도달하지 않아 금리 기조가 장기화할 경우, 은행부분의 스트레스가 심화돼 신용여건이 악화할 수 있다는 설명이다.

문제는 이처럼 은행부분의 신용여건이 악화할 경우 자금공급이 원활하지 않아 소비자지출과 기업투자를 감소시킬 수 있다.

소비자지출의 경우 노동시장의 일자리가 줄면 소득흐름이 감소해 가계의 소비여력을 제약할 수 있다. 팬데믹 기간 중 축적한 초과저축을 활용해 소비를 이어가겠지만, 은행 문턱이 높아지고, 소득이 낮아진 상황에서 소비는 예전과 같지 않을 것이란 설명이다.

기업도 마찬가지다. 수출 등 판매가 부진하면 투자를 위한 자금조달은 더욱 어려워질 수밖에 없다. 여기에 기업의 투자여력과 직결되는 기업 마진도 부진한 상태다. 통상 생산측면의 경제성장(GDP)와 소득측면의 경제성장(GDI)는 이론적으로 일치해야 하지만 지난해 3분기 0.5%p, 4분기 5.9%p, 올해 1분기 3.6.%p로 벌어졌다. 기업의 생산이 소득으로 이어지지 않으면서 기업투자도 어려워질 수 있다는 분석이다. 

◆금리인상 종료 6번 중 4번 '경기침체'

특히 한국은행은 미국이 기준금리 인상흐름을 종료한 6번의 사례를 분석한 결과 4번의 사례에서 경기침체가 발생했다고 강조했다. 금리인상 종료 뒤, 고용시장 부진으로 경제를 이끌어오던 소비가 크게 줄며 경기둔화가 유발할 수있다는 분석이다.

구체적으로 살펴보면 연준이 1980년대 이후 금리인상 흐름을 종료한 사례를 분석한 결과 총 6번의 사례 중 1번의 사례를 제외한 5번의 사례에서 모두 성장세 둔화흐름이 이어졌다. 1번의 사례(2006~2007년)도 주식, 주택 등 자산가격이 상승하며 GDP성장률이 2%내외를 유지했지만, 2007년 하반기부터는 서브프라임 모기지사태 등으로 성장세 둔화가 뚜렷해졌다.

기업투자는 크게 부진해지고, 주택투자는 부진한 가운데 저점을 다지며 회복조짐을 보였다. 금리인상이 중단되며 자금여건이 개선되자, 신규주택 판매 등이 증가했다는 것이다.

고용사정은 금리인상 종료시점을 기준으로 악화됐다. 6번의 사례 모두 금리인상 종료 이전에는 비농림업 취업자수 증가폭이 둔화하기는 했지만 견조한 편이었다면 금리인상 중단시점부터 증가폭이 뚜렷하게 축소됐다. 실업률도 금리인상 종료이후 급격히 상승했다.

현재 미국의 비농업 일자리는 5월 기준 33만9000개 증가했다. 실업률도 3.7%로 여전히 4%를 밑도는 상황이다. 금리인상 종료이후 고용사정이 악화될 수 있다는 분석이다. 

한국은행 관계자는 "하반기 이후 고용사전이 부진해지면 가계소득을 악화시켜 소비에 부정적 영향을 미칠 것"이라며 "다만 모든 금리인상의 종료가 동일한 방향으로 변화된 것이 아닌 만큼 팬데믹 이후의 고용시장 구조변화, 공급망 재편에 따른 기업의 행태변화 등을 감안해 접근해야 한다"고 말했다.