유커의 귀환으로 상승했던 소비주 기대감이 중국발 경기 둔화 우려에 한풀 꺾였다. 일각에서는 여행 수요에 비해 소비 수요 회복은 더딜 수 있다는 관측이 나오면서 관련 종목의 주가가 내리막길로 돌아선 모습이다. 중국 경제의 부진이 지속될 시 국내 관련주가 혼조를 보일 가능성이 높다.

21일 한국거래소에 따르면 지난 10일 중국 정부가 자국민의 한국 단체관광을 허용하면서 유커 테마주에 기대감이 반영되고 있다. 뷰티 업종과 면세 업종 등의 경우 주가 상승 구간에 진입했었지만 중국 경기 악화로 우려가 겹치면서 주춤하는 모양새다.

뷰티 대장주로 꼽히는 LG생활건강과 아모레퍼시픽은 이달 1일부터 14일까지 주가가 각각 15.6%, 16.7%씩 올랐다. 유커들의 K-뷰티 선호가 높은 만큼 주가에도 영향을 미친 것이다. 다만 중국발 경기 둔화 우려가 주목되면서 LG생활건강은 16일부터 이날까지 10.2%, 아모레퍼시픽은 8.8% 하락했다.

면세 업종의 사정도 다르지는 않다. 호텔신라, 신세계, 현대백화점 등은 지난 10일 일제히 주가가 급등했다가 16일부터 하락하는 양상을 보였다. 이 중 가장 큰 폭으로 상승했던 현대백화점은 이달에만 14일까지 27.7% 상승했다가 이후 16일(-3.95%)과 17일(-3.97%) 바로 하락세로 전환됐다.

유커 유입으로 관련 테마주들이 수년만에 수혜를 입을 것으로 예상됐었지만 큰손이 아닌 빈손일 가능성도 적지 않아졌다. 전종규 삼성증권 연구원은 "중국은 경제활동 정상화에 따라서 외식과 여행 수요는 빠르게 회복되고 있으나 중국 주택시장 침체와 고용충격의 여파가 소비력을 약화시키고 있다"며 "중국 여행객의 구매력 회복은 여행객 회복 속도에 비해 더디게 진행될 가능성이 높아졌다"고 분석했다. 관건은 중국의 소비력이지만 여행 수요와 소비 수요가 각각 다른 속도로 회복되면서 기대와는 다른 양상을 보일 수 있다는 의미다. 전문가들은 중국의 소비심리지수가 최악을 기록하고 있다고 평가하고 있다.

전 연구원은 "단체여행객 규제라는 장애물이 사라졌으나 주택경기와 소비 심리 회복이라는 관문이 아직 남아있다"며 "시장 일각에서는 중국의 아웃바운드(내국인의 해외방문) 회복 속도가 매우 부진하거나 다시 감소하는 현상도 우려되고 있다"고 설명했다.

현재 중국은 디플레이션(물가 하락), 부동산 업계의 도산 위기 등을 겪으며 경기가 크게 둔화되고 있다. 그리고 이번 '차이나 리스크'는 하반기 국내 경기 반등 변수로도 꼽히는 상황이다. 한국의 중국 수출 의존도는 연평균 20%를 유지했을 정도로 높기 때문에 중국 경제의 위기가 발생할 경우 연쇄작용이 일어날 여지가 높다.

황세운 자본시장연구원 연구위원은 "우리나라는 중국 경제 의존도가 대단히 높기 때문에 국내 증시에서 상당한 부담 요소로 작용할 수밖에 없다"며 "중국 경제의 부정적인 흐름이 이어지면 중국 관련 테마주가 아니더라도 국내 증시의 전반적인 주가 조정이 있을 수 있다"고 내다봤다.