KB증권은 23일 키움증권에 대해 영풍제지 미수금 관련 대규모 비경상비용 발생을 이유로 목표주가를 12만3000원으로 하향 조정했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.

강승건 KB증권 연구원은 "키움증권은 영풍제지 관련 미수금 규모를 4943억원으로 공시했다"며 "영풍제지의 거래정지 전 3일 평균 거래대금이 3464억원이었다는 점을 감안하면 미수거래가 비정상적으로 큰 비중을 차지했으며, 키움증권에 쏠림 현상(미수 증거금 비율이 상대적으로 낮았기 때문)이 나타났다고 판단된다"고 분석했다.

KB증권에 따르면 키움증권의 예상손실금액은 거래정지가 풀리고 거래가 이뤄지며 반대매매가 종료된 이후 1차적인 예상 손실금액이 집계된다. 이후 고객 변제 규모에 따라 최종 손실금액이 확정된다. 이에 따라 KB증권에서는 키움증권 4분기 실적에 2500억원의 비용을 반영했다.

강 연구원은 "목표주가를 하향하는 이유는 영풍제지 미수금 관련 비용 부담을 4분기 실적에 반영함에 따라 2023년 연간이익 전망치를 5293억원으로 직전 대비 23.3% 하향했기 때문"이라고 설명했다. 다만 "4분기 실적을 큰 폭으로 하향조정했지만 2024년 실적에 미치는 영향은 제한적"이라며 "높아진 주주환원율(배당+자사주=30%)을 감안할 때, 이번 이슈로 인한 주가 충격은 단기간에 그칠 것"이라고 내다봤다.

키움증권의 경쟁력 중 하나는 미수거래 가능 종목의 범위가 넓고 증거금률이 상대적으로 낮아 레버리지 투자를 원하는 개인투자자들의 선호가 높다는 점이다. 하지만 강 연구원은 상한가 폭이 30%로 확대된 상황에서는 증거금률을 보다 보수적으로 운용할 필요가 있다고 지적했다. 그는 "이런 조치가 키움증권의 차별성을 축소시킬 수는 있지만 홈·모바일 트레이딩 시스템(HTS·MTS)의 높은 충성도를 감안할 때 약정 점유율의 큰 변화 요인은 되지 않을 것"이라고 전망했다.