SK증권은 5일 종근당에 대해 노바티스와의 기술이전 성과를 통해 그간 국내 유사 기업(Peer) 대비 멀티플의 할인 근거로 작용해 온 '높은 연구개발비 대비 R&D 성과의 부재'가 해소됐다고 분석했다. 이에 목표주가를 기존 13만원에서 16만원으로 올렸다.

이동건 연구원은 "종근당은 지난달 노바티스와 신약 후보물질 'CKD-510'에 대한 글로벌 판권을 1045억원에 기술이전하는 계약을 체결하고, 노바티스는 연구·개발(R&D) 개발자 이벤트를 통해 종근당과의 기술이전을 재확인하며 심혈관 질환 등에 대한 파이프라인 강화를 추진한다고 언급했다"며 "구체적인 개발 시점 등은 공개하지 않았으나 앞서 유럽 임상 1상을 완료한 만큼 내년에 임상 2상 개시가 기대된다"고 설명했다.

이어 "이번 계약을 통해 수령하는 계약금은 4분기 실적에 반영되고, 향후 기술이전에 따른 CKD-510 파이프라인 가치가 기업가치에 본격 반영될 것"이라고 덧붙였다.

다만 그는 케이캡이 HK이노엔과의 공동판매 계약 연장에 실패할 가능성을 가정해 내년 실적을 보수적으로 전망했다. 내년 종근당의 매출과 영업이익은 1조4896억원, 1170억원으로 지난해 같은 기간보다 각각 10.1%, 54.5% 감소할 것으로 추정했다.

이 연구원은 "공동판매 계약 연장 여부는 변수가 아닌 성공 시 실적에 반영될 수 있는 부가적인 요인"이라며 "연장이 불발되더라도 보수적 추정치에 부합하는 '노이즈 해소'로 바라보는 것이 합리적"이라고 말했다. 그러면서 "향후 케이캡의 공동판매 계약 연장 성공과 추가 기술이전 성과 등이 확인될 경우 종근당의 목표주가는 20만원 이상까지 가능하다"고 밝혔다.