SK증권은 5일 코리안리에 대해 무상증자로 인한 주식 수 변경, 실적 추정치 변경 등을 반영해 목표주가를 기존 1만4000원에서 1만1000원으로 하향 조정한다고 전했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.

설용진 SK증권 연구원은 "코리안리는 무상증자로 주식 수가 기존 1억4082만주에서 1억6537만주로 늘어났다"며 "무상증자의 경우 자사주를 제외하고 주당 0.2주의 비율로 신주를 배정했으며 이에 따라 주식 수가 약 17% 증가할 전망"이라고 분석했다. 이어 그는 "실적 추정치는 올해 3분기 중 가정 조정에 따른 실적 부진 등을 반영했다"며 "투자 리스크로는 대형 재해 발생으로 인한 실적 변동성, 가정 관련 불확실성 등이 있다"고 제시했다.

다만 지속되는 공동재보험을 통한 구조적 성장은 이뤄질 것으로 보인다. 코리안리는 최근 삼성생명과 약 7000억원 규모의 보험 부채에 대한 공동재보험 계약 체결을 발표했다. 설 연구원은 "이번 계약은 과거 신한라이프, 삼성생명과 체결한 공동재보험과 동일하게 원보험사의 보험부채와 자산을 모두 코리안리에게 이전하는 형태로 이뤄질 전망"이라며 "과거 삼성생명이 판매한 무배당 확정형 종신보험 계약을 대상으로 하는 것으로 분석된다"고 설명했다. 더불어 그는 "이번 계약까지 동사는 3회에 걸친 공동재보험 계약을 통해 약 1조4000억원 규모에 해당하는 자산·부채를 원보험사로부터 이전받은 만큼 경상 투자손익 측면의 개선 추세가 지속될 것"으로 내다봤다.

코리안리의 올해 순이익에 대해서는 새 회계제도(IFRS17) 기준 3295억원을 전망했다. 올해 코리안리는 3분기 중 발생사고요소 조정을 통해 2507억원을 비용으로 인식했다. 이에 따라 부진한 보험손익을 기록하며 3분기 당기순이익 240억원(전년 동기 대비 -49.8%)을 시현했다.

다만 설 연구원은 "3분기 중 실적 부진이 실제 손실로 인한 영향으로 보기는 어렵다"며 "코리안리의 IFRS4 기준 합산비율이 하와이 산불 등 대형 재해 발생에도 96.1%(전년 동기 대비 -5.6%p)로 오히려 개선되는 모습이 나타났다. 따라서 IFRS17 기준 3분기 실적은 실제 손실보다는 보수적 가정을 적용한데 기인하는 것으로 분석된다"고 부연했다.