태영건설에 대해 유동성 리스크가 부각되고 있다. 당장 사업성이 없는 현장의 프로젝트 파이낸싱(PF) 대출이 연장에 실패할 경우 이행해야 할 보증만 7200억원 규모며,

높은 부채비율로 영업이익으로는 이자도 감당하지 못하고 있는 상황이다.

19일 한국투자증권에 따르면 태영건설 보증한 PF 대출 잔액은 지난 3분기 말 기준 4조4100억원이다.

민자 SOC 사업을 위한 PF 대출 보증액을 제외한 순수 부동산 개발 PF 잔액은 3조2000억원이다. 이 가운데 상환 재원을 확보하지 못한 채 미착공 상태로 남아 있는 현장의 비중이 절반에 달한다.

한국투자증권 강경태 연구원은 "미착공 현장의 45%가 포함한 지방 소재이며, 모든 지방 현장이 미착공 상태에서 대출 연장없이 사업을 마감할 경우 태영건설이 이행해야 하는 보증액은 약 7200억원"이라며 "내년부터 사업성이 부족한 현장의 PF 대출 재구조화 작업이 본격적으로 진행될 경우 태영건설이 가장 먼저 직면하게 될 리스크"라고 설명했다.

문제는 단기 유동성이 부족하다는 점이다.

태영건설의 3분기 말 기준 순차입금은 1조9300억원이며, 부채비율은 478.7%에 달한다. 시공능력평가 35위 내 주요 대형·중견 건설사를 통틀어 부채비율이 가장 높다. 3분기 누적 기준 이자보상배율은 0.8로 벌어들인 영업이익은 이자비용으로 모두 쓰고 있다.

지주사의 지분이나 자산 매각을 통한 지원은 가능하다.

강 연구원은 "티와이홀딩스의 유동성 지원이 유일한 희망으로 핵심 관계기업인 SBS 지분을 매각할 가능성은 낮다고 판단한다"며 "에코비트 지분을 담보해 추가로 대출을 받거나 비핵심 자회사 및 관계기업 지분을 매각해서 현금을 마련할 가능성이 높다"고 분석했다.

그는 "특단의 대책이 필요한 것은 사실이지만 시장에 미칠 파급 효과를 감안해 태영건설과 티와이홀딩스의 자구 노력을 충분히 감안해야 한다"고 덧붙였다.