SK증권은 23일 삼성생명에 대해 높은 안정성으로 저가매수 관점의 접근이 유효하다고 분석했다. 투자의견은 '매수', 목표주가는 8만7000원을 유지했다.

설용진 SK증권 연구원은 "보험손익 측면에서 보수적 가정 및 사업비 관리 등을 바탕으로 계약서비스마진(CSM) 상각 및 위험조정(RA) 해제 이익 중심으로 분기별 3~4000억원 수준의 이익을 꾸준히 기대할 수 있을 전망"이라며 "지난해 3분기부터 계리적 가정 가이드라인 등 영향으로 RA 해제 이익 규모가 축소된 영향이 일부 존재하지만 이를 감안해도 전반적으로 안정적인 보험 손익 수준이 예상된다"고 설명했다.

이어 "투자손익의 경우에도 일반계정 기준 유가증권 내 당기순익공정가치측정자산(FVPL) 비중이 가장 낮은 수준을 기록하고 있어 금리 변동 등에 따른 평가손익 변동성이 상대적으로 제한적인 수준에 머무를 것으로 예상된다"며 "경상 이익 기반의 안정적 실적을 꾸준히 기록할 것으로 예상되는 만큼 이익의 예측가능성 관점에서 상대적으로 불확실성이 낮다"고 판단했다.

삼성생명의 지난해 4분기 지배순이익은 3919억원으로, 시장예상치에 부합할 것으로 추정했다. 다만 보험손익의 경우, 예실차 축소 및 손실계약비용 인식 등으로 1~3분기 대비 소폭 부진한 수준이 예상된다는 전망이다.

주주 환원 측면에서도 상대적으로 높은 예측 가능성을 두고 있다. 설 연구원은 "주주 환원 관점에서도 신회계제도(IFRS17) 전환 이후 다른 보험사들이 전반적으로 주주 환원 정책에 대해 언급을 자제하는 것과 달리 약 35~45% 수준의 배당 성향 등 대략적이라도 방향성을 제시하고 있다는 점은 긍정적"이라고 평가했다.