아시아 증시가 혼조를 보이고 있는 가운데, 중국 정부가 경기 부양책을 펼치면서 중화권 증시는 상승 기류를 타고 있다. 중국은 증시 안정을 위한 자금 투입을 계획하고 있지만, 근본적인 추세 전환의 변곡점이 될 수 있을지에는 물음표가 찍히는 상황이다.

25일 한국거래소에 따르면 코스피지수는 이번 주 내내 2400선을 넘기지 못한 채로 약세를 지속하고 있다. 이날도 2470.34에 마감했다. 일본 증시 대표 지수인 닛케이지수(닛케이225 평균주가)도 오름세를 타던 중 23일과 24일에는 연속 하락세를 보였다. 다만 이날은 9.99포인트(0.03%) 소폭 상승한 3만6236.47에 마감했다.

아시아 증시가 혼조세를 보이는 가운데, 중화권 증시는 약진하고 있다. 23일, 24일 이틀 동안 중국 상하이종합지수는 2.33%, 홍콩 항셍지수는 6.27%씩 올랐다. 25일 3시 30분께에도 각각 2900.98(+2.84%), 1천6227.98(+2.06%)에 거래되고 있다.

중화권 증시의 상승 배경에는 중국 정부의 증시 부양책이 있다. 앞서 23일 블룸버그통신은 중국 정부가 급락하는 증시를 회복시키기 위해 2조위안(약 372조원) 규모의 자금 투입 방안을 검토 중이라고 보도했다. 이에 따라 중국 증시 안정화에 대한 기대감이 오르면서 투심이 자극된 모습이다.

24일에는 금리 조정에 신중했던 중국 인민은행이 내달부터 지급준비율을 0.5%포인트 인하하겠다고 예고했다. 이를 통해 시장에 장기 유동성 약 1조위안(약 188조원)을 제공하겠다는 계획이다. 앞서 인민은행이 지준율을 내렸던 2022년 4월과 12월, 지난해 3월과 9월 모두 0.25%포인트 인하에 그쳤었다. 하지만 이번에는 인하 폭을 두 배로 늘리면서 경기 부양에 대한 강력한 지원 의사를 드러낸 것으로 풀이된다. 최근 중국은 디플레이션(경기 침체 속 물가 하락) 우려가 극심해지고 있으며, 이에 따라 주식시장 자금 이탈 현상도 급증했다.

이날 노동길 신한투자증권 연구원은 "하락을 거듭하던 중국 주식시장이 중국 정부의 증시 안정 자금 투입 소식에 2거래일 연속 반등했다"며 "자금이 중국으로 몰리며 아시아 내 중국 제외 다른 국가들이 동반 약세를 보였다"고 분석했다.

다만 이번 중국의 증시 부양책이 실제적인 효과로 이어질지는 미지수라는 반응이 우세하다. 근본적인 추세 변화를 위해서는 '증권시장안정기금'의 투입보다는 정책적 대응이 중요하다는 평가가 나온다. 홍록기 키움증권 연구원은 "지준율 인하 자체보다는 중국 정부의 후속 행보가 더욱 중요할 것"이라며 "후속조치가 미흡하거나, 중국 매크로 반응이 기대보다 약할 경우, 중국증시의 강한 회복세는 없을 것으로 판단한다"고 내다봤다. 팬데믹 이후를 기준으로 인민은행의 지준율 인하 조치는 9번 정도 시행됐으나, 효과는 제한적이었다. 따라서 경기 및 증시 관점에서 새로운 모멘텀으로는 재정정책이 더욱 실효성 있다는 제언이다.

신승웅 신한투자증권 연구원 역시 "지준율 인하만으로 추세 전환을 이끌기에는 역부족"이라며 "주목되는 점은 정책의 연속성이고, 3월 초 전국 양회 전까지 정책 기대감이 점증하며 주식시장도 기술적 반등을 시도할 것"이라고 예상했다. 하지만 "펀더멘털 개선이 동반되지 않는 기술적 반등은 되돌림의 과정을 겪는다는 점을 유념할 필요가 있다"며 "추세 전환을 위해서는 뚜렷한 경기 회복 시그널이 필요하다"고 덧붙였다.