'코리아 디스카운트(한국 증시 저평가)' 해소를 위해 '기업 밸류업 프로그램' 도입이 예고되면서 주가순자산비율(PBR)이 낮은 금융주와 유통주의 주가가 반응하고 있다.

4일 한국거래소에 따르면 지난주 KRX300 금융은 15.91% 상승했으며, KRX 은행 지수는 15.06% 올랐다. 더불어 KRX 증권과 KRX 보험 지수 역시 각각 12.50%, 22.12%씩 상승했다.

올해부터 결산 배당이 시행되면서 금융주는 '더블 배당' 기대감이 높아진 종목이다. 3월 주주총회 이후 주주명부를 확정하기 때문에 1분기 배당과 동시에 결산 배당을 받을 수 있기 때문이다. 금융주들이 주주환원을 확대하고 있다는 점도 투심을 자극한 원인 중 하나로 꼽힌다. 게다가 정부가 '밸류업 프로그램'을 추진하면서 PBR이 낮은 종목으로 꼽혔던 금융주의 매력도가 더 오를 것으로 예상되고 있다. 다만 이미 기대감이 주가에 많이 반영된 만큼 투자에 신중할 필요성도 당부되고 있다.

강승건 KB증권 연구원은 "2023년 초에도 주주환원율 상승에 대한 기대감이 연초 은행업종 주가에 반영돼 큰 폭의 주가 상승을 시현했지만, 이후 주가가 하락하면서 투자자들이 실망했던 경험 역시 기억할 필요가 있다"며 "금융업종에 대한 투자전략은 추가적인 상승이 예상되지만, 추격 매수보다는 비중 조절로 대응해야한다"고 제언했다.

더불어 단기간 상승세를 기록한 금융주 중에서도 자기자본이익률(ROE) 개선이 동반되는 종목을 고려해야 한다고 당부했다. 강 연구원은 "밸류업 프로그램 기대감으로 상승한 주가가 유지되기 위해서는 지속가능 ROE 개선이 동반돼야 하고, 이를 위한 주주환원율 제고, 그리고 주주환원율 제고를 위한 충분한 재원 및 자본비율 확보가 동반돼야 한다"고 설명했다.

주가가 들썩이고 있는 것은 금융주뿐만이 아니다. 유통주 역시 극심한 저평가 상태로 지난 2일 기준 주요 유통주의 PBR은 ▲이마트 0.21배 ▲롯데쇼핑 0.25배 ▲현대백화점 0.28배 ▲신세계백화점 0.43배 등이다.

한국거래소에 따르면 특히 이마트의 주가 움직임이 즉각적으로 나타났다. 2일 이마트의 주가는 10.49% 급등했다. 이외에도 롯데쇼핑 역시 지난주 내내 오름세를 보이며 17.92% 가량 올랐으며, 현대백화점도 동일 기간 22.89%, 신세계도 10.98% 상승했다.

다만 이에 대응할 유통업계의 주주가치 제고 노력이 동반될 필요성도 검토된다. 박상준 키움증권 연구원은 "2월 중에 발표될 세부내용을 확인할 필요는 있겠지만 기업들의 주주가치 제고 노력이 지속적으로 강화된다면, 주요 기업들의 PBR 제고에 도움이 될 것"이라며 "향후 핵심은 주주환원율 제고 여력과 기대 배당수익률로 판단된다"고 짚었다. 주주환원율 제고를 통해 기대 배당수익률을 얼마나 높일 수 있는지가 관건이라는 부연이다.

또한, 유통주에서도 ROE 동반 여력이 주목된다. 박 연구원은 "PBR이 낮은 주요 유통 업체들의 ROE는 대체로 낮고, 부채비율은 높은 편"이라며 "당사 커버리지 중 PBR 1배 미만 종목 중에 ROE가 10%를 넘는 경우는 없으며, 현대백화점을 제외한 모든 기업들의 부채비율이 100%를 상회한다"고 설명했다.