금융권이 이탈하는 투자자를 붙잡으며 급한 불 끄기에 나섰다. 대통령 '탄핵 정국' 여파로 정부의 '밸류업' 정책에 빠르게 상승했던 주가가 다시 하락하고 있어서다.

앞서 정부와 금융당국은 지난 2월 '코리아 디스카운트(국내 주식시장의 기업가치 저평가 현상)' 극복을 위한 '밸류업' 프로그램을 출범했다. 주주환원 확대, 자산 건전성 개선 등 기업가치 제고에 힘쓴 기업에 세제 등에서 혜택을 주는 내용이다.

'밸류업'의 수혜를 가장 크게 본 것은 단연 금융주다. 지난 11월 말 기준 4대 금융지주의 주가 상승 폭은 연초 대비 평균 50%에 달했다. 그러나 윤 대통령의 비상계엄 선포 및 그 여파로 밸류업이 중단 위기에 처하자 금융주는 연일 하락세다.

정부의 정책 결정에 주가가 움직이는 것은 흔한 일이다. 하지만 금융권은 다른 업권보다 밸류업의 영향을 크게 받았다. 이는 국내 금융주가 해외 금융주 대비 배당 수준이 특히 낮고, '관치금융'이란 표현이 일상적일 정도로 금융당국의 입김이 강하기 때문이다.

금융업은 규제산업이다. 각국은 금융당국을 통해 금융업을 감독한다. 금융업은 제조업, 유통업 등 다른 산업과는 달리 경영 방만이 발생하면 그 피해가 외부까지 확산하기 때문이다. 그러나 국내 금융당국의 개입 수준은 해외와 비교해 과도하다.

금융당국이 가계 대출 증가를 우려하면 은행권은 일제히 대출 이자를 올린다. 차기 은행장이나 금융지주 회장을 결정할 때면 여지없이 관선 인사가 등판한다. 은행이 좋은 실적을 거두면 '이자 장사'를 했다며 금융당국이 나서 사회 환원 규모를 결정한다. 다른 나라에서는 좀처럼 보기 힘든 광경이다.

'밸류업'에 대한 기대감이 잦아들자 가장 빠르게 이탈한 것은 외국인 투자자다. 비상계엄 선언 직후 3일간 이탈한 외국인 자금 가운데 70%는 금융주였다.

각 금융지주는 외국인 투자자들을 대상으로 긴급 투자설명회를 개최하는 등 급한 불 끄기에 나섰지만, 투자자들의 마음을 돌리기란 쉽지 않아 보인다. 회사의 주인인 주주보다 정부의 의사 결정을 먼저 고려해야 하는 기업에 투자하기란 쉽지 않다.

국내 금융주의 '저평가 현상'을 해소하기 위해선 주주환원 확대뿐만 아니라 정부의 정책 결정에 따라 금융권을 쥐고 흔드는 '관치금융'의 그림자가 먼저 해소돼야 한다.