주택 가격이 상승할 것이라는 기대감이 실제 주택 가격을 상승시키고 소비자물가를 높이는 것으로 나타났다. 가계가 주택 가격 상승 기대감을 자산가치 증가로 인식해 소비 지출을 확대하기 때문이다. 장기간 이어지는 금리 인하 기조가 주택 가격 상승 기대감을 부추겨, 가계 대출과 주택 가격, 소비자물가에도 장기간 영향을 미칠 수 있다는 우려가 나온다.

한국은행은 15일 이 같은 내용을 담은 '발표한 주택 가격 기대 심리의 특징과 시사점' 보고서를 발표했다. 이번 조사는 한국은행이 매월 발표하는 소비자동향조사(CSI) 주택 가격 전망과 국민은행 매매가격 전망지수를 통해 분석했다.

◆심리가 실물까지 영향을? 주택 가격 물가까지 높여

보고서는 주택 가격의 기대심리가 물가 기대심리보다 훨씬 큰 변동성을 보인다고 강조했다. 주택가격 기대심리의 변이계수(2.05)는 물가 기대심리(0.18) 대비 10배 이상 컸다.

김우석 한은 경제연구원 금융통화연구실 조사역은 "주택 가격 기대심리는 가계가 주택을 소비재가 아닌 투자자산으로 인식해 기대감이 직접적으로 반영된 영향이 컸다"며 "물가처럼 주택 가격을 관리하는 전담 기관도, 명확한 목표치도 없어 기대심리가 안착하지 못한 것"이라고 설명했다.

특히 보고서는 주택 가격 기대심리는 실제 주택 가격 선행하는 반면 물가 기대 심리는 실제 물가와 동행하거나 후행한다고 했다. 주택 가격 기대 심리가 실제 주택 가격을 부추기고, 이로 인한 물가 상승이 향후 물가 상승 기대감도 높이고 있다는 설명이다.

◆주택 가격 기대심리 통제 필요

세부적으로 살펴보면 실질 주택 가격은 기대심리 충격이 발생한 뒤 3개월 때부터 산업 생산 증가폭(0.23%)을 상회하다 7개월째 최대 0.43%(명목 기준 0.52%)까지 올랐다.

기대심리 충격은 실제 가계 대출에도 유의한 영향을 미쳤다.

기대 심리 충격 발생 4개월 후 실질 가계대출 증가 폭은 산업 생산 증가 폭을 상승했다. 기대심리 충격이 실질 주택 가격을 상승, 매매하도록 한 뒤 1~2개월 시차를 두고 가계대출로 이어졌다는 분석이다.

이날 보고서는 지속되는 금리인하 기대감은 주택 가격 상승을 부추기고, 가계대출 증가로 이어질 수 있다고 우려했다. 김 조사역은 "기준금리의 조정을 일정한 정책 기조 아래 상당 기간에 걸쳐 이루어지는 경우가 많다"며 "이 경우 기대심리 자극 효과가 장기간 나타날수 있는 점에 유의해야 한다"고 말했다.

보고서는 주택 가격 기대심리가 작동하지 않도록 경로를 차단하는 것이 필요하다고 당부했다.

주택 가격 기대심리가 높더라도 강도 높은 다양한 정책, 적절한 커뮤니케이션이나 주택 공급 확정 정책 등을 통해 실제로 주택이 오르지 않는 것을 경험하면, 기대심리가 낮아져 주택 가격 상승으로 이어지지 않을 수 있다.

김 조사원은 "주택 가격 기대 심리 관리를 위해서는 통화정책과 거시건전성 정책 간 적절한 정책조합이 중요하다는 것을 시사한다"며 "금리인하기에 주택 가격 기대심리를 자극하지 않기 위해서는 거시건전성 정책을 보완적으로 강화할 필요가 있다"고 말했다.