"가상자산 파생상품이 국내에서는 사실상 전면 차단된 상황이지만 무기한 선물 도입에 대한 논의가 필요하다. 무기한 선물을 포함한 파생상품은 시장 가격의 효율성을 높이는 동시에 투자자에게 가격 변동성에 대응할 리스크 헤지 수단을 제공할 수 있다."

국내 가상자산거래소 코빗이 운영하는 코빗 리서치센터는 '무기한 선물: 가상자산 파생상품 시장의 중심' 보고서에서 이 같이 주장했다.

무기한 선물은 특정 만기 시점이 없어 이론상 무제한으로 포지션을 유지할 수 있는 선물 계약으로, 짧은 시간에 반복적으로 정산금을 지급한다. 24시간 연속 거래가 가능한 가상자산의 특성과 맞물려 지난 2016년부터 점유율을 빠르게 확대했다. 글로벌 가상자산 시장에서 무기한 선물이 차지하는 거래량은 전체의 약 70%에 달한다.

보고서는 "가상자산 무기한 선물이 전통적인 선물과 구별되는 가장 큰 차별점은 만기가 없다는 점으로, 투자자는 롤오버(만기연장)나 청산 없이도 포지션을 무기한 유지할 수 있다"라며 "(장기적인 전략에서) 수수료와 같은 비용을 줄일 수 있고, 거래가 단일 계약에 집중되면서 유동성도 개선된다"라고 설명했다.

이어 "무기한 선물은 거래소가 자체적으로 청산 기능을 수행해 리스크가 외부 분산 없이 내부로 집중된다는 한계도 존재한다"라면서 "무기한 선물은 시장 효율성과 투자자 위험관리 측면에 기여 가능성이 있지만, 도입 검토 시 제도적 기반과 감독 체계 수립도 필요하다"라고 덧붙였다.

보고서는 무기한 선물의 제도화 과정에서 규제 방향성에 관해 지난 4월부터 제도화 논의를 본격화한 미국의 사례를 들어 주요 쟁점을 소개했다.

보고서는 "미국에서는 무기한 선물의 법적 지위가 '선물'과 '스왑'의 중간에 놓여 모호한 상황으로, CFTC의 유권해석이나 의회의 법 개정 없이는 명확한 규제 적용이 어려운 상황"이라면서 "결과적으로 무기한 선물의 제도권 수용 여부는 상품의 법적 분류를 어떻게 정리할 것인가에 달려 있다"라고 밝혔다.

그러면서 "리스크 관리 방식이 기존 선물 시장 인프라와 상이하다는 것도 주요 쟁점"이라면서 "기존 선물시장은 중앙청산소를 통한 상호보증 방식의 리스크 관리 체계를 기반으로 하나, 비제도권의 무기한 선물은 거래소 차원의 청산 매커니즘에 의존한다"라고 설명했다.

마지막으로 보고서는 "현재 국내에서는 가상자산 파생상품의 취급이 전면적으로 불가능해, 관련 수요가 해외 거래소로 이동하는 상황"이라면서 "가상자산을 제도권 투자 대상으로 포함할 수 있는 법적 기반을 마련해야하며, 투자자 보호와 시장 접근성 간 균형을 확보하는 방향의 정책 설계도 동반돼야 한다"라고 강조했다.