첨단전략산업기금, 한미투자전략기금 신설 등으로 초우량 채권이 시장에 쏟아질 것으로 예상되면서 기업들 사이에 긴장감이 감돌고 있다. 공사채, 특수 은행채 등 우량채가 회사채 시장에 쏟아지면 상대적으로 위험한 일반 회사채는 투자자들의 외면을 받을 수밖에 없기 때문이다.

7일 금융투자업계와 신한투자증권에 따르면 내년 한국주택금융공사의 주택저당증권(MBS)은 10조원 이상 순상환이 예상된다.

그러나 초우량채 발행에 따른 수급 완충 효과를 기대하기에 상황이 좋은 편은 아니다. LH 등 공사채 발행 증가가 예상되고 한국전력의 디레버리징(부채축소) 속도가 빠르지 않은 상황이 전개되고 있어서다. 한국전력은 3분기 기준 부채 118조6000억원, 부채비율 490%, 차입금 잔액 86조1000억원에 달한다. 하루 이자비용만 73억원을 부담하고 있다.

MBS는 한국주택금융공사가 주택저당채권을 기초자산으로 삼아 발행된다. 발행사가 주금공인 만큼 한전채와 마찬가지로 공사채에 해당돼 일반 회사채보다 선호도가 높다.

일각에서는 회사채 등의 만기 규모가 급증하면서 채권 시장의 '구축(驅逐) 효과'를 우려하는 목소리가 조심스럽게 흘러나온다. 내년 만기가 도래하는 일반 회사채는 총 78조2000억원 수준으로 추정된다. 올해(68조7000억원)나 지난해(73조4000억원)와 비교하면 5조~10조원가량 많다.

국내 한 금융투자업계 한 관계자는"내년에 각종 정부 기금 조성을 위한 특수 은행들의 채권 발행이 늘것으로 예상돼 회사채가 찬밥 신세가 되지 않을까 걱정이다"라고 말했다.

김상인 신한투자증권 연구원은 "MBS 순상환은 공사채 내부 수급 완충에 그칠 가능성이 커 초우량물 공급 우려가 커질수 있다"면서 "다른 채권 공급 부담을 제어하기 위해 추가적인 수급 주체가 필요하다"고 했다. 다만, 은행들이 수요를 채울 가능성이 있다고 봤다. 주주환원 정책 및 자본비율 제고를 위해 위험가중자산을 억제하면서 안전자산 수요가 커졌기 때문이다.

금리까지 상승하고 있다. 국고채 금리는 이달 1일 일제히 연중 최고치를 경신했다.5일 기준 3년 만기 국고채 금리는 2.994%, 5년과 10년 만기 국고채 금리는 각각 3.198%, 3.358%를 기록 중이다.

높아진 조달비용에 기업들은 자금 조달을 미루거나 줄이고 있다.

최근 SK텔레콤, KCC글라스 등은 본래 계획했던 회사채 발행 일정을 연기했다. HDC와 KT, SK온은 기존 계획보다 500억∼1000억원가량 발행 규모를 줄여 회사채시장에서 자금을 조달했다.

일부 기업은 신종자본증권 등 사모채나 단기 자금 시장으로 시선을 돌리고 있다. 최근 롯데건설이 재무 구조 개선을 위해 7000억원 규모의 신종자본증권을 발행한다고 공시했다. 지난 2일에는 CJ CGV가 250억원 규모의 6개월물 기업어음(CP)을 발행했다.

이승재 iM증권 연구원은 "상당 기간 금리 경로 불확실성을 제공했던 것이 부동산가격 등 금융안정 측면이었다"면서 "이제부터는 환율 상승과 변동성 확대, 수입물가가 소비자물가로 전이돼 물가 레벨이 상승할 수 있는 부담, 성장경로에 대한 불확실성, 내년 국고채 중심 채권 발행량 증가(공급 부담) 등을 종합적으로 반영해 살펴야 한다"고 했다.

이어 "현재로서는 국고금리 방향성이 상단을 향해 트라이하는 동시에, 변동성이 축소 흐름으로 추세적 전환을 한다고 확신하기에는 이르다"면서 "이를 고려한다면 단기 시계열에서 스프레드의 상단을 좀 더 열어두는 것이 유효하다"고 했다.