SK이터닉스가 글로벌 사모펀드 KKR을 새 대주주로 맞이할 가능성이 커지면서 재생에너지 사업 확장 기대와 신용도 불확실성이 동시에 부각되고 있다. 증권가는 SK그룹과 KKR의 합작(JV)을 계기로 개발역량과 자금조달 여력이 확대될 것으로 봤지만, 신용평가사는 계열 지원 약화 가능성을 이유로 등급 하방 리스크를 경고했다.

15일 금융투자업계에 따르면 KKR은 SK디스커버리가 보유한 SK이터닉스 지분 31.03% 인수를 추진 중이며, SK디스커버리는 최근 KKR을 매각 우선협상대상자로 선정했다. KKR은 SK이노베이션 E&S와 SK에코플랜트의 재생에너지 사업을 포함한 패키지를 약 2조5000억원에 인수하는 방안도 검토 중인 것으로 알려졌다.

메리츠증권은 이번 거래가 SK이터닉스의 성장 모멘텀을 강화할 수 있다고 평가했다. 문경원 메리츠증권 연구원은 "재생에너지 사업 역량을 한 곳에 모으는 것이 JV 설립 취지인 만큼 JV 산하에 SK이터닉스가 편입되는 구조가 유력하다"며 "디벨로퍼에게 자금조달 능력은 제조업의 CAPA와 같아, 모회사 및 JV를 통한 금융 지원이 확대되면 접근 가능한 개발 자원이 크게 늘어날 것"이라고 분석했다.

SK이터닉스는 국내 최초로 착공하는 신안우이 해상풍력 프로젝트를 초기 단계부터 주도해왔고, 태양광과 ESS 개발 시장에서도 주요 사업자로 꼽힌다. 메리츠증권은 태양광 사업 성장과 ESS 중앙계약입찰 확대를 근거로 2026년 영업이익을 733억원으로 전망하며 전년 대비 38.3% 증가할 것으로 내다봤다. 연간 개발 규모는 300~400MW 수준이지만, 향후 GW급으로 확대될 가능성도 제시했다.

다만 신용도 측면에서는 경계 신호도 나왔다. 나이스신용평가는 13일 SK이터닉스의 장기 및 단기 신용등급을 각각 'BBB+', 'A3+'로 유지하되 하향검토 등급감시 대상에 올렸다. 나신평은 "최종 신용등급에는 유사시 SK 계열로부터의 비경상적 지원 가능성을 반영한 1노치 상향 조정이 포함돼 있다"며 "대주주가 KKR로 변경될 경우 해당 상향 조정은 제거될 예정"이라고 밝혔다.

PEF의 경우 지주회사와 달리 증자 참여 등 비경상적 지원 여부가 불확실하다는 점이 이유로 제시됐다. 다만 나신평은 "M&A는 종결 시점까지 불확실성이 높아 단순 진행만으로 등급이 변동하지는 않는다"며 잔금 납부 등 매각 절차가 종료되는 시점에 등급감시를 해지하고 최종 신용등급을 부여할 것이라고 설명했다.

시장에서는 SK-KKR JV 구상이 재생에너지 개발 확대와 데이터센터 전력 공급 수요를 동시에 겨냥한 만큼 성장 스토리는 강화될 수 있지만, 계열 지원 축소에 따른 재무정책 변화가 신용도에 부담으로 작용할 수 있다는 점에서 향후 거래 구조와 지원 방식이 핵심 변수가 될 것으로 보고 있다.