한화솔루션의 대규모 유상증자가 재무 부담 완화와 미래 태양광 기술 투자 여력 확대에 긍정적일 수 있다는 평가가 나온다. 미국 태양광 사업 정상화에 따른 1분기 흑자 전환 기대도 맞물리면서 중장기 경쟁력 강화와 주주가치 제고 가능성에 관심이 쏠린다.

30일 업계에 따르면 한화솔루션은 글로벌 경쟁력 확보를 위한 설비투자를 이어왔지만 태양광·석유화학 업황 둔화 영향으로 재무 부담이 커졌다. 다만 최근 공개한 유상증자 계획이 이행되면 재무 안정성을 확보하는 동시에 9000억원 규모의 투자로 미래 태양광 기술 선점에 나설 수 있어 중장기 경쟁력 강화에 긍정적이라는 평가가 나온다.

한국기업평가는 지난 27일 보고서에서 "이번 유상증자를 통해 자본 확충과 채무 상환이 이뤄지며 재무 부담이 완화되는 점은 긍정적"이라고 했다. 이어 태양광 부문에 대해 non-PEF(비금지외국기관)수요 기반과 카터스빌 공장의 전 공정 정상가동에 따른 현지 수직계열화, 보조금(AMPC, DCA) 수령 확대 등을 감안할 때 올해부터 수익성이 개선될 것으로 내다봤다.

올해 1분기 흑자 전환이 예상되는 점도 긍정적으로 평가했다. 지난해 말 미국 내 셀 통관 이슈가 해소되면서 달튼과 카터스빌 모듈 공장 가동이 정상화됐고 카터스빌 셀 공장도 하반기 본격 가동에 들어갈 예정이다. 올 초부터는 중국산 규제와 유가 상승 등 대외 환경 변화로 모듈 판매량 증가와 판매단가 상승이 이어지고 있어 태양광 부문의 수익성 개선 기대를 키우고 있다.

최대주주인 ㈜한화가 유상증자에 최소 100% 참여를 검토하고 있다는 점도 부담을 덜어주는 요인으로 봤다. 한국기업평가는 약 7000억원 수준의 소요 자금은 보유자산 매각과 채권 유동화 등으로 대응할 계획이어서 재무 부담이 크게 확대될 가능성은 크지 않을 것으로 분석했다.

한화솔루션은 이번 유상증자로 확보한 자금 가운데 9000억원을 태양광 고출력 기술 전환을 위한 시설 투자에 투입할 계획이다. 페로브스카이트 탠덤 파일럿 라인 구축에 1000억원, 대규모 양산 라인 구축과 톱콘(TOPCon) 생산능력 확대에 8000억원을 각각 투자한다.

유상증자를 통한 재무구조 개선 사례는 다른 기업들에서도 찾아볼 수 있다. SKC는 올해 1월 1조원 규모 유상증자 계획을 발표하며 이 가운데 4100억원을 채무 상환에 활용하겠다고 밝혔고, 두산중공업도 과거 유상증자 자금 대부분을 채무 상환에 투입했다. 한온시스템과 LG디스플레이, 삼성중공업 등도 비슷한 사례로 거론된다.

시장에서는 상반기 내 한화솔루션의 유상증자가 이뤄지지 않을 경우 신용등급 하락과 1조8000억원 규모의 차환 부담 확대, 조달금리 상승에 따른 재무 부담이 불가피할 수 있다는 우려도 제기된다.

이번 유상증자가 마무리되면 올해 연결 기준 부채비율을 150% 미만으로 낮추고 순차입금도 약 9조원 수준에서 관리할 수 있을 것으로 예상된다. 장기적으로는 2030년까지 부채비율 100%, 순차입금 7조원 수준 달성을 목표로 재무구조 개선을 이어갈 것으로 관측된다. 아울러 향후 4년간 13조8000억원 규모의 영업현금흐름을 바탕으로 6000억원을 주주환원 재원으로 배정하고 추가 재무구조 개선과 기업 운영, 투자 지출(OPEX·CAPEX)에도 각각 6조원, 7조2000억원이 활용될 것으로 보인다.