중소형 증권사, 'AA급' 신용도 상향 ↑…"재무안정성 양호"
국내 중소형 증권사의 신용 등급이 상향 조정되고 있다. 유상증자를 기반으로 자본확충이 이뤄져 증권사의 재무 안전성이 양호하게 유지되고 있다는 평가다. ◆IBK 'AA-' 등급, KTB·한화 '긍정적' 20일 금융투자업계에 따르면 최근 한국기업평가는 IBK투자증권의 신용등급을, 나이스신용평가는 KTB투자증권과 한화투자증권의 등급 전망을 상향 조정했다. 지난해에는 교보증권과 유안타증권이, 올해 3월에는 현대차증권이 기존 A+ 등급에서 AA- 등급에 합류한 상태다. 지난 11월 한국기업평가는 IBK투자증권의 신용등급을 A+(긍정적)에서 AA-(안정적)으로 상향 조정했다. 통상 신용등급이 AA급으로 오르면 채권 발행을 위해 수요예측에 참여할 수 있는 기관투자자 풀이 넓어진다. 국내 대형 증권사의 경우 대부분 AA급을 유지하고 있다. IBK투자증권은 투자은행(IB) 부문 경쟁력을 바탕으로 시장지배력이 높아졌으며, 보수적인 리스크 관리와 자본확충으로 우수한 재무 건전성을 유지하고 있다는 분석이다. IBK투자증권은 지난 1월 2000억원 규모의 유상증자 등에 힘입어 9월 기준 자기자본 1조원을 넘겼다. 김선주 한국기업평가 연구원은 "2020년에는 금융환경 변동성 확대에도 불구하고 2분기 이후 증시 호조, 헤지자산 평가익, 중소기업 특화 금융주선 및 PF 관련 수익 증가를 기반으로 판관비/영업순수익 비율이 55.4%로 전년(58.5%) 대비 개선됐다"며 "2021년에도 IB 및 위탁매매 부문 수익 확대에 힙입어 3분기 누적 50.3%의 판관비/영업순수익 비율을 기록하는 등 수익성 개선세가 이어지고 있다"고 설명했다. 나이스신용평가는 이달 들어 KTB투자증권과 한화투자증권의 등급 전망을 '안정적'에서 '긍정적'으로 높였다. 현재 KTB투자증권은 A- 등급, 한화투자증권은 A+ 등급을 유지하고 있다. 특히 한화투자증권의 경우 이번 신용 등급 전망 상향으로 AA급으로의 신용 등급 상향 가능성이 높아진 상태다. 나이스신용평가는 KTB투자증권의 등급 전망 상향 이유로 ▲우수한 수익성 지속 ▲이익 누적 및 후순위채 발행으로 자본 적정성 지표가 개선됐고, 미지급 배당금 부담이 경감된 점 ▲우수한 자산 건전성이 유지된 점 등을 꼽았다. 한화투자증권의 경우 ▲주요 사업 부문의 영업력 개선을 기반으로 한 수익성 제고 ▲리스크관리 기조로 파생결합증권 및 우발부채 관련 부담 요인 완화 ▲이익 누적 및 유상증자 등에 기반한 자본확충 등이다. ◆2022년 증권업 비우호적이나, 중소형사 '제한적' 영향 반면 오는 2022년에는 증권업의 사업환경이 비우호적일 것으로 전망된다. 지난 1분기 고점을 기록했던 증시거래대금 규모가 감소해 위탁매매 부문의 실적 저하가 예상되고, 완만한 상승세를 보이던 시장금리가 10월 이후 가파르게 상승하면서다. 한국기업평가는 증권업의 등급 전망에 대해 '중립'의견을 밝혔고, 나이스신용평가는 등급 전망에 '안정적', 산업위험은 'BBB(평균 수준)'를 제시했다. 안나영 한국기업평가 연구원은 "시장금리 상승은 증시거래 위축뿐 아니라 실물자산가치 하락으로 이어질 수 있어 프로젝트파이낸싱(PF) 등 부동산 자산 건전성 측면에 부담으로 작용할 수 있다"며 "변이 발생에 따른 코로나19 장기화 양상도 주가 변동성 확대, 해외투자자산 엑시트(Exit) 지연, 해외 신규투자 제약으로 이어질 수 있다"고 설명했다. 단, 중소형 증권사의 경우 유상증자를 바탕으로 자본완충력이 개선돼 신용도에 미칠 영향은 제한적이란 분석도 나온다. 윤재성 나이스신용평가 금융평가본부 연구원은 "중소형 증권사의 경우 상대적으로 대형사 대비 주요 리스크에 대한 익스포저(노출)가 작은 수준"이라며 "계열의 직간접적인 지원을 통한 자본확충을 통해 외부 환경에 대한 대응력을 강화했다"고 평가했다.