"BS금융, 낮은 자본비율로 성장·배당매력↓"-대신
대신증권은 17일 BS금융에 대해 낮은 자본비율로 성장과 배당매력은 약화됐다며 투자의견 매수와 목표주가 1만9000원을 유지했다. 최정욱 대신증권 연구원은 "2월초 BS금융은 경남은행을 포함한 그룹 연결 경영실적을 발표했다"며 "총자산 32조8000억원의 경남은행을 인수함에 따라 BS금융은 그룹 총자산 84조1000억원, 총자본 5조5000억원의 중형급 은행으로 재탄생했다"고 밝혔다. 최 연구원은 "경남은행 인수에 따라 BS금융 그룹 레버리지는 3분기말 12.0배에서 17.5배로 확대됐다"며 "약 4,479억원의 염가매수차익 인식에도 불구하고 그룹 보통주자본비율은 3분기 10.8%에서 7.7%로 하락, 금융당국이 권고하고 있는 자본비율보다도 상당 폭 낮은 수준"이라고 평가했다. 그는 "회사측은 BIS비율 제고를 위해 지주와 부산은행에서 각각 3,000억원과 1,000억원의 신종자본증권을 발행하고 경남은행은 약 1,000억원의 후순위채 발행을 계획"이라며 "이는 그룹 보통주자본비율을 상향시킬 수 있는 요인은 아니라는 점에서 근본적인 자본확충 방안이 아니라 당분간 자본비율에 대한 우려가 지속될 수 밖에 없을 것"이라고 전망했다. 이어 "회사측은 올해 그룹 순이익 목표를 4,700억원으로 계획(부산은행 3,800억원, 경남은행 1,700억원, BS캐피탈 430억원)하고 있다"며 "이는 다분히 공격적인 NIM 가정에 근거한 것으로(부산은행 2.42%, 경남은행 2.02%) 4분기 중 부산은행과 경남은행의 NIM이 각각 2.38%와 1.93%에 불과했음을 고려하면 현실성이 낮다"고 평가했다. 최 연구원은 다만 "자산 규모 증가에 따른 시장지배력 확대와 영업구역 중복지역의 경쟁 완화 효과 등은 기대해 볼 수 있는 요인"이라며 "2015년과 2016년 추정 ROE가 9%에 육박하는 유일한 은행이라는 점도 분명 매력적이고 현 PBR이 0.67배에 불과하다는 점에서 가격 매력은 상존하고 있다"고 판단했다.
