똘똘한 자회사 덕에… 재평가 받는 모기업들
한화, LS, 한진칼 등이 자회사 실적 호조로 인한 가치 재평가를 받으면서 주가가 급등하고 있다. 모회사의 순자산가치 상승 기대감에 투심이 몰리는 것으로 보여진다. 13일 한국거래소에 따르면 오후 1시 30분 기준 한화의 주가는 최근 3거래일 동안 40.92% 급등했다. 한화는 자체 사업의 실적 개선과 자회사들의 성장세로 기업가치 증가가 예상되고 있다. 양지환 대신증권 연구원은 "한화의 4분기 실적은 연결자회사 실적 호전과 일회성 이익으로 서프라이즈를 보였다"며 "한화에어로스페이스와 한화솔루션 등 연결 자회사의 실적이 시장예상치(컨센서스)를 크게 상회했고, 별도 부문에서도 건설 부문의 실적이 일회성 이익 반영으로 깜짝 실적을 기록했다"고 설명했다. 한화는 지난해 4분기 연결 매출액 18조원, 영업이익 1조1000억원을 기록하면서 '깜짝 실적'을 시현했다. 특히 이라크 비스마야 신도시 프로젝트(BNCP) 도급액 증가에 따른 원가율 개선효과(900억원 수준)가 반영되면서 건설 부문 영업이익이 흑자전환(219억원)됐다. 최관순 SK증권 연구원은 "건설부문의 경우 9조2000억원의 수주잔고가 남아있는 BNCP 프로젝트가 올해 4분기 공사재개 가능성이 높아 올해부터 본격적인 실적 개선에 기여할 것"으로 내다봤다.. 주요 자회사들의 주가 상승세도 주목된다. 올해 들어 12일까지 한화에어로스페이스는 59.26%, 한화비전 32.43%, 한화솔루션은 30.89%씩 올랐다. 최 연구원은 "자회사 주가 상승은 실적개선에 기인하는데, 특히 한화에어로스페이스는 한화오션을 연결 편입할 예정으로 방산, 조선, 해양의 시너지 창출이 본격화될 것으로 기대된다"며 "자회사의 가파른 주가 상승으로 한화도 연초 대비 40.1% 주가 상승했음에도 순자산총액(NAV) 대비 할인율은 71.0%로 지난해 연말 66.8% 대비 오히려 확대됐다"고 짚었다. 주가가 급등했지만 밸류에이션 대비해서는 더욱 저렴해진 셈이다. LS도 자회사의 약진과 함께 지속적인 성장세가 기대되면서 12일 기준 전 거래일보다 10.2% 급등했다. LS의 지난해 4분기 연결기준 매출액은 7조1000억원으로 전년 동기 대비 21.2%, 영업이익은 93.0% 증가한 2966억원을 기록해 시장 기대치인 2156억원을 37.6% 상회했다. 장재혁 메리츠증권 연구원은 "자회사인 LS전선은 지난해 4분기 기준 수주잔고가 해저케이블 2조7000억원, 지중 초고압 2조5000억원 등 총 5조2000억원으로 전분기 대비 약 1300억원 증가하며 사상 최대치를 재차 경신했다"며 "LS아이앤디의 손자회사인 ESSEX SOLUTIONS(북미 권선 사업자, 변압기·전기차용 권선 주력)이 상장을 추진 중이어서 성공 시 주가 모멘텀으로 작용할 가능성이 있다"고 전망했다. 이뿐만 아니라 LSMnM의 영업이익도 전년 동기 대비 202.1% 상승한 1245억원을 기록했으며, LS일레트릭도 19.96% 증가한 3897억원을 달성했다. 대한항공의 지주사인 한질칼은 신용등급 전망이 상향 조정되면서 이날 1시 30분 기준 4%대 강세를 보이고 있다. 한국기업평가와 나이스신용평가는 한진칼의 제13회 선순위 무보증사채 신용등급 전망을 'BBB+(안정적)'에서 'BBB+(긍정적)'으로 변경했다. 앞서 신용평가사들이 대한항공의 대한항공의 무보증사채 신용 등급전망을 'A-(안정적)'에서 'A-(긍정적)'으로 상향한 점이 감안되면서다. 나신평은 "중단기적으로 대한항공 배당정책 및 자회사 실적 개선 추이 등을 감안할 때 한진칼의 배당 및 브랜드 사용료수익 등이 회복될 것으로 전망된다"고 평가했다.
