[이제 5천이다]③"빵집만도 못한 상장사 수두룩"…주식회사 대한민국의 민낯 해결해야

내수 부진과 글로벌 경기 침체 속에 국내 기업들의 수익성과 재무 건전성에 비상등이 켜졌다. 영업이익 기준으로 국민 빵집 '성심당'보다 실적이 낮은 상장사가 절반을 넘어섰고 이자조차 감당하지 못하는 한계기업 비중도 사상 최고치를 기록했다. 여기에 트럼프 행정부의 관세 리스크와 이란·이스라엘 간 중동 분쟁까지 겹치면서 기업 경영 환경은 갈수록 더 악화되고 있다. 전문가들은 구조조정과 산업 고도화를 통한 체질 개선 없이는 시장의 활력을 되찾기 어렵다고 지적한다. ◆상장사 절반 이상, 성심당 영업이익도 못 넘겨 국내 대표 빵집 브랜드인 성심당은 지난해 478억원의 영업이익을 기록, 일반 소비재 기업 기준으로는 준수한 수익성을 보였다. 하지만 국내 상장사 상당수는 이보다도 낮은 영업이익에 머물렀다. 24일 한국거래소와 에프앤가이드에 따르면 지난해 코스피 상장사 가운데 영업이익 478억원을 초과한 기업은 302곳으로 전체의 37%에 불과했다. 코스닥 시장은 이보다 더 열악하다. 전체 코스닥 상장사 중 86곳(약 5%)만이 성심당 수준을 넘어섰고, 오히려 코스닥 상장사의 43%는 영업이익이 적자를 기록하며 경영난을 보였다. 전문가들은 글로벌 수출 둔화, 원자재 가격 변동성, 고금리 장기화 등 대내외 악재가 기업들의 수익성 위축에 영향을 준 것으로 분석한다. 특히 내수 침체 장기화와 소비심리 위축까지 겹치며 중소형 기업일수록 실적 부진이 심화되는 추세다. 금융투자업계 한 관계자는 "일부 대형 수출기업은 여전히 선전하고 있지만 내수와 중소기업은 실적 부진에서 벗어나지 못하고 있다"며 "기업 실적은 거시 경제와 밀접한 관련이 있기 때문에 경기가 둔화될수록 한계 기업들의 경영 여건은 더욱 악화될 수밖에 없다"고 설명했다. ◆이자도 못 내는 한계기업 40% 돌파…대다수 중소기업 집중 수익성 부진은 재무 건전성 악화로 이어지고 있다. 한국은행이 최근 발표한 '2024년 기업경영분석 결과'에 따르면 지난해 조사 대상 기업 3만4167곳 중 이자보상비율이 100% 미만인 기업 비중은 40.9%로 사상 최고치를 기록했다. 이자보상비율은 기업이 벌어들인 이익 중 얼마를 이자 비용에 쓰는지를 나타내는 지표로, 100% 미만이면 영업이익으로 금융비용을 모두 상환하지 못하는 상황을 뜻한다. 특히 이들 가운데 영업 적자로 이자보상비율이 0%를 넘지 못한 기업 비중은 28.3%에 달한다. 한계기업 증가는 중소기업에 집중되고 있다. 이자보상비율 100% 미만 기업 가운데 중소기업 비중은 83%이며 업종별로는 비제조업이 67.5%를 차지했다. 부동산, 도소매업, 서비스업 등 내수 의존도가 높은 업종에서 재무 부담이 가중되고 있다. 시장에서는 이익을 내지 못한 채 연명하는 좀비기업에 대한 구조조정 필요성이 제기된다. 이들 기업의 정리가 선행되지 않으면 정부의 추가경정예산 편성 등 경기부양책이 시행되더라도 성장률 제고 효과는 제한적일 수밖에 없기 때문이다. 아울러 회생이 어려운 기업들까지 무분별하게 지원하면 경쟁력 있는 기업들에 대한 자금 공급도 원활히 이뤄지지 않아 시장의 역동성이 저하될 수 있다는 우려도 나온다. 서지용 상명대 경영학과 교수는 "이자보상비율이 만성적으로 낮은 기업들은 영업이익을 늘리기 어려운 만큼 스스로 부채를 줄이며 재무 건전성 개선에 나서야 한다"며 "정부도 이자보상비율이 낮은 중소기업에 대한 무분별한 지원보다는 선택과 집중을 통해 구조조정을 병행할 필요가 있다"고 분석했다. ◆기업 구조 악화에 정부도 상장폐지 제도 개편 착수 기업 구조 악화가 심화되고 있는 가운데 금융당국은 내년부터 상장폐지 제도 개편 방안을 본격 적용하기로 했다. 이번 개선안은 상장 유지 기준을 대폭 강화하고 상장폐지 절차를 간소화해 한계기업을 신속히 시장에서 정리하고 남은 기업들의 기업가치 제고(밸류업)를 유도한다는 취지다. 구체적으로 보면 시가총액 기준 상장 유지 조건은 유가증권시장의 경우 현재 50억원에서 2028년까지 500억원으로, 코스닥시장은 40억원에서 300억원으로 점진적으로 상향 조정된다. 매출액 기준도 코스피는 50억원에서 300억원으로, 코스닥은 30억원에서 100억원으로 2029년까지 높아진다. 개선기간도 단축된다. 코스피의 경우 최대 4년까지 허용됐던 개선기간은 2년으로 줄어든다. 코스닥은 기존 3심제에서 2심제로 전환하고 개선기간도 2년에서 1년 6개월로 축소된다. 전문가들은 이번 상장폐지 제도 개편이 한계기업 문제 해결의 출발점이 될 것으로 보고 있다. 이상호 자본시장연구원 연구위원은 "한계기업 문제는 완화적 통화정책, 산업 구조 변화, 정부와 금융기관의 지원 정책 등 다양한 요인이 복합적으로 작용해 나타나는 구조적 현상"이라며 "이번 개편안의 실효성을 극대화하기 위해서는 시장 내 경쟁 압력을 강화하고 정부 및 금융기관의 지원 관행을 재검토하는 등 보다 포괄적인 접근이 병행될 필요가 있다"고 평가했다. 이어 "퇴출 심사 과정에서 기업의 공시 정보를 보다 충실히 제공하고 시가총액 기준이 실효적으로 적용될 수 있도록 보완하며, 청산가치 미만으로 거래되는 자산주의 퇴출 시 투자자 보호를 강화하는 방안도 함께 고려해야 한다"고 덧붙였다.