증권업계, 정치 불확실성은 단기적…핵심은 '실적·환율·외국인 수급'

국내 정치 불확실성이 지속되고 있는 가운데 탄핵 정국 이후 증시 전망에 대해 투자자들의 관심이 높아지고 있다. 이에 메트로신문은 교보증권, 대신증권, 미래에셋증권, 키움증권, 한국투자증권, 한화투자증권, LS증권 등 7개 증권사(가나다순) 리서치센터장·본부장에게 향후 시장 전망에 대해 물어봤다. 전문가들은 윤석열 대통령 탄핵 심판 이후 정치적 충격은 단기적일 가능성이 크다며 증시 흐름은 환율 변동과 기업 실적, 외국인 자금 유입 여부 등이 결정할 것으로 분석했다. ◆2분기 코스피 2500~2780…상반기 3000돌파 기대 리서치센터장들이 제시한 2분기 코스피 예상 밴드는 2500~2780포인트로 집계됐다. 박영훈 한화투자증권 리서치센터장은 "4월 코스피 예상밴드는 2550~2750포인트"라며 "2분기 글로벌 제조업 경기 반등이 긍정적 요인"이라고 말했다. 김영일 대신증권 리서치센터장은 "코스피 밸류에이션 관점에서 현재 12개월 선행 주가수익비율(P/E)은 9.2배로, 3년 평균의 -1 표준편차 수준을 회복했다"며 "통계적으로 3년 평균 P/E는 10.24배로, 평균 회귀 관점에서 코스피는 2900선 중반까지의 회복이 가능하며 증시의 탄력을 감안할 때, 올해 상반기에는 3000선 돌파도 기대된다"고 내다봤다. 윤석열 대통령 탄핵 심판 이후에 대해선 당장의 변동성이 커질 수는 있지만, 그 영향은 크지 않을 것이라는 전망이 우세했다. 이형종 키움증권 리서치센터장은 "1개월 이상의 중기적인 관점에서 보면, 국내 정치 리스크가 주식, 채권, 외환 등 국내 금융시장에 미치는 영향력은 제한적인 데다 지속성도 길지 않을 것으로 예상된다"고 설명했다. 박영훈 센터장 역시 "지난 비상계엄 때의 시황을 참고하면 탄핵 결정 이후 증시 영향은 제한적일 것으로 보인다"고 분석했다. 탄핵 심판 이후 국내 정치적 리스크가 해소되면 ▲트럼프 관세 정책 불확실성 ▲원·달러 환율 상승 등이 향후 국내 증시의 부담 요인이 될 것으로 꼽힌다. 특히 트럼프 미국 대통령의 관세 정책이 가장 큰 변수가 될 전망이다. 박희찬 미래에셋증권 리서치센터장은 "관세 강도가 실제로 높게 유지될 경우 글로벌 경기 둔화 우려로 증시 상단이 제한될 수 있다"고 내다봤다. 이형종 리서치센터장은 "미국의 소비 심리 둔화 및 관세 부과에 따른 기대인플레이션 상승은 스태그플레이션(저성장 속 물가 상승) 우려를 유발한다"며 "이로 인한 연준의 금리 인하 경로에 대한 불확실성 또한 리스크 요인"이라고 강조했다. ◆외국인 수급 향방, 환율·실적이 관건 외국인 투자자들의 자금 유입에 대해선 전문가들은 반도체 실적, 정치 불확실성 해소 원·달러 환율 등이 주효할 것으로 봤다. 특히 삼성전자 등 반도체 대형주의 실적 턴어라운드는 외국인 투자심리에 결정적 영향을 줄 수 있을 것으로 예상된다. 김영일 센터장은 "연초 이후 2월까지 국내 증시 반등을 견인한 주요 수급 주체는 연기금으로, 외국인은 순매도세로 일관했지만 3월 이후 디램 가격 반등, 중국 이구환신 효과 등 레거시 반도체 업황 턴어라운드 기대감 부각되며 외국인 순매수 전환 신호가 포착됐다"며 "반도체 이익 턴어라운드 가시화될 때 국내 증시로의 외국인 수급 탄력이 강화될 것으로 보인다"고 설명했다. 최광혁 LS증권 리서치센터장은 "낮아질 대로 낮아진 외국인의 한국 비중에서, 일부 유입 조짐이 보이고 있다"며 "관세 불확실성 완화, 대내 정치 불확실성 완화 등이 기대 요인이 될 수 있지만 지난해 상반기와 같이 높은 환율 레벨에서도 성장 모멘텀이 높은 업종 및 종목에 대해서는 차별적인 순매수 흐름이 나타날 가능성도 존재한다"고 말했다. 약세를 이어가는 원화가 강세로 전환될 경우 외국인 매수에 긍정적인 영향을 미칠 것이란 분석도 있다. 현재 도널드 트럼프 미국 대통령의 관세정책에다가 한국 경제의 불확실성 여파로 원화 약세 흐름(환율 상승)이 이어지고 있다. 김지영 교보증권 리서치센터장은 "과거에도 국내 경제가 충격을 받거나 환율에 대한 기대가 급격하게 조정되는 구간에서 외국인의 자금 유출이 빠르게 진행되었다는 점에서 당분간 경제보다 환율의 변동성이 외국인 매수 흐름에 큰 영향을 줄 것으로 예상된다"고 설명했다. 이형종 센터장은 "통상적으로 원화 강세 현상은 환차익 기대로 외국인의 매수 흐름을 강화하는 요인"이라며 "이와 더불어 환율이 국가의 펀더멘털(기초체력)을 반영한다는 점을 고려할 때 국내 펀더멘털 여건의 개선은 원화 강세로 이어지고, 이는 다시 외국인의 순매수 확대를 뒷받침하는 흐름으로 이어질 것으로 판단된다"고 강조했다. 이달 31일 재개되는 공매도 역시 외국인 투자자 유입에 긍정적인 영향을 미칠 전망이다. 박희찬 센터장은 "모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 선진국 지수 진입 가능성이 외국인 매수세에 영향을 미칠 것"이라며 "공매도 규제까지 없어지면서 제도 선진화가 이루어진 점도 긍정적 요인으로 볼 수 있다"고 말했다. ◆ "트럼프 리스크 피해라"…조선·방산·반도체 주목 시장 주도주로는 트럼프 수혜주로 꼽히는 조선, 방산, 원전 등이 언급됐으며 중국 경기 회복으로 유통, 호텔 등도 이름을 올렸다. 더불어 관세 리스크 완화 시 반도체, 자동차 관련주가 증시 상승을 이끌 것이라는 전망도 나왔다. 유종우 한국투자증권 리서치본부장은 "트럼프 리스크를 피하는 게 가장 중요하다"며 "규제를 피할 수 있는 조선, 방산, 원전 등에 주목할 필요가 있으며 향후 관세 리스크가 해소되면 반도체와 자동차로 확장 가능하다"고 조언했다. 박희찬 센터장 역시 "올해 국내 증시를 이끌 업종으로 조선, 방산, 반도체를 꼽는다"며 "인공지능(AI) 생태계 확산과 글로벌 수요 회복이 반도체에 긍정적으로 작용할 것"이라고 설명했다. 최광혁 센터장은 "현대차는 자동차이면서 동시에 로봇 관련주로 성장 기대가 복합적으로 반영될 수 있는 대표 종목"이라며 "관세, 경기 침체 우려가 완화된다면 자동차의 반등 가능성을 기대할 수 있다"고 밝혔다. 정치 변화에 따른 업종 영향도 감지됐다. 유종우 본부장은 "밸류업 테마가 대통령 정책과 연동됐던 만큼 지주사, 금융, 통신, 유틸리티 등 업종의 향방도 주목할 필요가 있다"고 했다. 김영일 센터장은 "정치, 정책적 변화는 소매(유통), 음식료, 의류 등 내수 소비 관련주에 영향을 줄 것"이라며 "재정정책 강화에 금리인하까지 가세하면서 소비심리, 투자심리 회복에 힘이 실릴 것"이라고 전망했다.