메트로신문

삼성물산, ISS 보고서 정면 반박…신뢰성에 우려 제기

[메트로신문 조한진 기자] 삼성물산이 세계 최대 의결권 자문사인 ISS(기관투자자서비스)의 보고서를 정면 반박했다. 삼성물산은 5일 'ISS 보고서에 대한 입장' 자료에서 "ISS는 합병이 성사되지 않으면 22.6%의 주가하락을 예상하면서도 객관적·합리적 설명없이 미래 불특정 시점에 삼성물산 주가가 오를 걸로 전망되니 합병에 반대하라는 식의 무책임한 의견을 제시했다"고 밝혔다. 삼성물산은 ISS가 합병비율이 국내법에 따라 결정됨을 인정하면서도 한 번도 실현된 적 없는 11만원을 목표주가로 제시해 이를 근거로 1대 0.95라는 비현실적 합병비율을 권고했다고 강조했다. 이어 삼성물산은 "ISS는 합병발표 후 주가가 15% 상승한 걸 두고 시장이 긍정적으로 평가한다고 스스로 인정하면서 바이오사업 가치 등은 충분히 반영하지 않았다"고 설명했다. 또 삼성물산은 ISS 보고서 일부가 미국계 헤지펀드 엘리엇이 주장하는 부정확한 정보를 충분한 검토 없이 인용해 주주에게 큰 혼란을 주는 것으로 판단된다고 주장했다. 삼성물산은 "설사 순자산가치를 바탕으로 합병비율을 산출해도 1대 0.95는 비현실적"이라며 "ISS는 상장 계열사 보유 지분의 디스카운트를 충분히 고려하지 않았고 삼성물산 건설·상사부문 기업가치를 오버 밸류에이션했다"고 했다. 삼성물산은 "국내외 애널리스트의 제일모직 평균 목표주가는 17만4000원, 삼성물산 주가는 한번도 10만원을 넘은 적이 없다"며 "제일모직 상장 후 합병이사회 전일까지 주가를 기준으로 합병비율을 산출해봐도 1대 0.35에서 1대 0.44의 범위에서 움직이고 있다"고 덧붙였다. 이어 ISS 보고서는 합병 시너지가 지나치게 낙관적이고 부정확하다는 엘리엇의 주장을 그대로 답습하고 있다고 강조했다. 삼성물산은 "ISS는 삼성물산이 50% 저평가, 제일모직이 41% 고평가됐다고 주장하지만 객관적이지 못한 방법으로 가치를 산정한 것"이라며 "제일모직이 보유한 바이오사업의 가치를 시장은 7조5천억원으로 평가하는데 ISS는 불과 1조5천억원의 가치만 부여하고 있다. 제일모직이 보유한 부동산 가치는 반영하지 않았다"고 반박했다. 또 합병 후 삼성물산이 사실상 그룹 지주회사로서 가질 수 있는 프리미엄을 ISS는 전혀 고려하지 않았다고 덧붙였다. 심지어 엘리엇조차도 반영한 24.2%의 법인세율을 보유 지분 가치 산정에 반영하지 않는 등 ISS가 기본적인 부분도 간과했다고 주장했다. 삼성물산은 "ISS는 합병 이후 삼성물산이 제시한 주주친화정책과 거버넌스위원회 같은 지배구조 개선 정책을 전혀 고려하지 않았다"고 강조했다. 삼성물산은 "ISS 보고서에는 이번 합병과 무관한 회사 명칭이 등장하며 주요 대주주의 영문명 표기가 3번이나 각각 다르게 표기되는 등 기본적인 부분부터 신뢰성에 우려를 준다"고 덧붙였다.

2015-07-05 17:50:18 조한진 기자

SK, '행복동반자 경영 결과… 앞으로 더 강화할 것'

[메트로신문 조한진 기자] 동반성장지수 평가대상 5개 관계사 중 4개가 최우수 평가를 받은 SK그룹이 '행복동반자 경영'을 향후 더욱 강화하겠다고 5일 밝혔다. SK그룹은 지난 2005년 최태원 회장이 직접 나서 대·중소기업 간 상생경영을 '행복동반자 경영'으로 규정했다. SK그룹은 최근 정부 동반성장위원회가 112개 대기업을 대상으로 발표한 '2014년도 동반성장지수 평가' 에서 SK텔레콤과 SK종합화학, SKC&C, SK건설 등 총 4개사가 최우수 등급을 받았다. 특히 SK건설은 상대적으로 동반성장에 취약한 업종으로 분류되어온 건설업계에서는 처음으로 최우수 등급을 획득했다. 이로써 SK그룹의 행복동반자 경영이 첨단 업종인 ICT 서비스부터 전통적 산업인 에너지 화학과 건설업종까지 골고루 안착했다는 평가가 나오고 있다. 이번 발표에서 총 19개 대기업이 최우수 평가를 받았으며, SK그룹은 SK텔레콤, SK종합화학, SK C&C, SK건설 등 총 4개 기업이 포함됐다. SK하이닉스가 우수 등급을 받아 전 관계사 최우수 등급에는 못 미쳤다. 이 가운데 SK텔레콤과 SK종합화학은 3년연속 최우수 등급을 유지해 동반성장위가 선정한 최우수 명예기업 5개사에 포함됐다. 그룹단위로는 SK그룹이 2개사로 가장 많다. 최우수 명예기업에 선정되면 향후 1년동안 지수평가에서 한단계 낮아져도 최우수 등급으로 인정받고, 동일한 인센티브를 받게 된다. SK건설은 지수 평가를 시작한 이래 건설업종으로는 최초로 최우수 등급을 받았다. SK건설은 지수 평가가 처음 실시된 2011년도 이후 이미 업계 최고 등급인 '양호', '우수' 등급을 받은 바 있어 이번 최우수 등급은 의미가 더욱 크다. 4개 관계사가 최우수 등급을 받은 것에 대해 SK그룹은 "지난 2005년 이후 행복동반자 경영을 강력하게 추진한 결과"라며 "대·중소 행복동반자 경영은 SK그룹이 지키고 확산시켜 나가야 할 가치로 앞으로도 강화해 나갈 것"이라고 설명했다. 한편 SK그룹은 김창근 수펙스추구협의회 의장 등 사회공헌위원회 소속 최고경영자(CEO)가 참여하는 동반성장 CEO세미나를 매년 정기적으로 갖고 있으며, CEO들이 협력업체 현장을 직접 방문해 상생방안을 모색하는 등 전사적인 노력을 하고 있다. [!{IMG::20150705000011.jpg::C::480::}!]

2015-07-05 09:05:08 조한진 기자

삼성물산, ISS 설득 실패로 끝나

삼성물산, ISS 설득 실패로 끝나 [메트로신문 임은정 기자] 삼성물산이 끝내 세계 최대 의결권 자문사인 ISS(기관투자자서비스)를 설득하지 못했다. 3일 ISS는 투자자들에게 삼성물산과 제일모직과의 합병에 반대할 것을 권고했다. ISS의 결정은 해외 투자 기관들에게 큰 영향을 끼치는 것으로 알려져 있다. 현재 엘리엇을 포함한 외국인 지분은 33%에 달한다. 이 때문에 지난달 최치훈 삼성물산 건설부문 사장과 김신 상사부문 사장은 ISS와 컨프런스콜을 진행하며 설득작업을 펼쳤다. ISS와의 컨프런스콜에서 삼성물산은 합병의 당위성과 시기 등에 대해서 설명한 것으로 알려졌다. 지난 1일 법원은 엘리엇이 삼성물산을 상대로 낸 주주총회 소집통지 및 결의금지 가처분 신청을 기각했다. 당시 재판부는 "삼성물산이 제시한 합병 비율(1:0.35)은 관련 법령에 따라 주가가 산정된 것"이라며 "산정기준 주가가 부정행위로 형성됐다고 볼 자료가 없는 이상 합병 비율이 불공정하다고 볼 수 없다"고 밝혔다. 하지만 ISS가 합병비율을 문제점으로 지적했다. ISS는 보고서에서 "비록 거래 조건이 한국 법률에 완벽하게 부합한다고 하더라도 저평가된 삼성물산 주가와 고평가된 제일모직 주가의 결합은 이 거래가 삼성물산 주주에게 심각하게 불리하게 작용하게 된다"고 밝혔다. 이는 삼성전자 지분 등 보유 자산가치가 큰 삼성물산의 주가가 상대적으로 낮고 제일모직의 주가가 높은 상황에서 시가를 기준으로 결정된 합병 비율이 삼성물산 주주에게 불리한 점을 지적한 것이다. ISS는 제일모직의 고평가된 주가를 고려했을 때 적정한 합병 비율이 1대 0.95는 되어야 한다고 제시했다. 아울러 ISS는 삼성물산이 자사주 899만주(5.76%)를 우호 세력인 KCC에 매각한 것도 지적했다. ISS는 "다른 주주들이 이(합병 비율) 문제를 우려할 수 있음에도 삼성물산 이사회는 합병 성공을 위해 제일모직의 2대 주주에게 자사주를 매각했다"고 말했다. 또한 ISS는 "삼성물산 주주들이 이번 합병에 반대할 경우 단기적으로는 주가 하락 위험에 노출될 수 있지만 시장에서 정당한 가치평가를 받을 기회를 얻게 될 것"이라고 설명했다. ISS는 양사 합병 이후의 수익 전망도 '지나치게(hugely) 긍정적'이라고 지적했다. ISS는 "경영진이 주장하는 양사 합병 시너지는 대부분 제일모직에 크게 의존한 것으로 보인다"며 "제일모직의 성장 가능성을 기대하는 투자자들이라면 단순히 제일모직에 투자하면 될 것"이라고 지적했다. 앞서 전날 세계 2위의 의결권 자문사 글래스 루이스도 삼성물산과 제일모직의 합병안에 반대하는 의견을 내놓았다. 세계 1, 2위의 의결권 자문사들이 잇따라 합병안에 반대 의견을 내놓음에 따라 삼성물산과 제일모직 합병 과정에 부담으로 작용할 전망이다.

2015-07-03 21:40:08 임은정 기자

ISS '삼성물산 제일모직 합병 비율 문제'…삼성 '첩첩산중'

'ISS 삼성물산 제일모직 합병 부정적 입장' 삼성이 추진하는 삼성물산과 제일모직 간 합병 문제가 다시 안갯속으로 빠져들고 있다. 세계 최대 규모의 의결권 자문사인 ISS(Institutional Shareholder Services)가 3일 제일모직과 삼성물산의 합병에 대해 부정적으로 평가하는 의견서를 내놨다. ISS는 삼성물산과 제일모직의 합병 비율을 문제로 지적했다. ISS는 이날 공개한 의견서에서 "삼성물산과 제일모직의 합병이 삼성물산 주주들에게 현저히 불리(Significantly Disadvantages)하다"고 지적했다. 또 "잠재적 시너지가 저평가의 이유는 될 수 없다"며 "합병을 통한 매출 목표가 지나치게 긍정적"이라고 덧붙였다. ISS가 부적정인 입장 표명을 내놓으면서 삼성물산과 제일모직 두 회사의 합병 성공을 예단하기 어렵게 됐다. ISS는 전세계 외국인 투자자들에게 상당한 영향을 미치는 업체다. ISS는 모건스탠리캐피털인터내셔널의 자회사로서, 현재 세계 최대 규모의 의결권 자문사이다. 각국의 주요 연·기금을 비롯해 1600여개 기관을 고객으로 두고 있다. 특히 매년 세계 2만8000여개 기업의 주주총회 안건을 분석해 고객들에게 그들이 보유하고 있는 주식의 의결권을 어떻게 행사하는 것이 좋을지 조언한다. ISS는 민간 회사이기 때문에 ISS의 의견서에 법적인 효력이 있는 것은 아니지만, 다수의 헤지펀드와 기관투자자가 ISS의 고객으로서 ISS의 조언에 따라 보유 주식의 의결권을 행사하는 것으로 알려져 있다. 삼성물산과 제일모직의 합병 비율에 대한 반대 목소리는 끊임없이 제기되고 있다. 삼성물산 소액주주연대와 기업지배구조 컨설팅업체 네비스탁은 오는 17일 열리는 삼성물산 주주총회 의결권 위임장을 받는다고 3일 밝혔다. 이들은 삼성물산과 경영권 분쟁을 벌이고 있는 미국 행동주의 헤지펀드 엘리엇매니지먼트처럼 삼성물산과 제일모직의 합병을 반대하고 있다. 이날 네비스탁은 금융위원회에 제출한 의결권 위임 권유 신청서에서 "회사가 제안한 합병 비율에 따라 삼성물산과 제일모직이 합병되면 삼성물산 소액주주들의 재산과 권익이 심각하게 훼손될 수 있다"고 주장했다. 이어 "삼성물산 소액주주들은 이번 합병이 통과되지 않더라도, 합병 비율이 합리적으로 조정돼 재합병이 추진된다면 주주들의 이익이 증대될 것"이라면서 "설령 합병되지 않더라도 세계 최고 수준인 삼성물산의 기업가치와 건실함에는 변함이 없을 것"이라고 덧붙였다. 이 때문에 오는 17일로 예정돼 있는 주주총회에서 ISS이 발표한 의견서가 국내·외 주주들의 의사결정에 많은 영향을 미칠 것으로 전망된다. 특히 현재 엘리엇을 포함한 삼성물산의 외국인 지분이 33% 정도라는 점에서 ISS의 영향으로 합병이 무산될 가능성도 배제할 수 없게 됐다. 앞서 지난 2일 다른 의결권 자문사인 글래스루이스도 삼성물산과 제일모직의 합병안에 대해 반대 의사를 표명해야 한다는 의견을 냈다. 글래스루이스는 의견서에서 "합병의 전략적인 이점이 의심스럽고, 재정 조건도 좋지 않다"고 지적했다. 또 합병 과정이 "퇴행적이고 불투명"하다고 했다.

2015-07-03 20:59:33 양성운 기자

엘리엇, ISS 보고서에 만족

엘리엇, ISS 보고서에 만족 [메트로신문 임은정 기자] 미국 헤지펀드 엘리엇 매니지먼트가 3일 ISS의 삼성물산 합병 반대 권고에 대해 환영의 뜻을 밝혔다. 엘리엇은 "합병안에 대한 우리의 우려를 명확하게 입증해 ISS의 권고에 대해 기쁘게 생각한다"고 말했다. 한편 이날 엘리엇은 삼성물산 주주총회 통지 및 결의 금지 가처분 신청을 기각한 법원의 결정에 항고했다. 또한 보도자료를 통해 이번 합병안에 캐스팅보트를 쥔 국민연금에게 완곡한 어법으로 동조를 촉구하기도 했다.

2015-07-03 20:47:13 임은정 기자

삼성물산-제일모직 합병, 더 커진 불확실성…ISS 합병 반대 권고

[메트로신문 조한진 기자] 삼성물산과 제일모직 합병에 먹구름이 드리웠다. 세계 최대 의결권 자문사인 ISS(기관투자자서비스)가 양사 합병에 반대를 권고하면서다. ISS는 3일 투자자들에게 삼성물산-제일모직 합병에 반대하라는 의견을 냈다. ISS는 '이번 합병이 삼성물산 주주들에게 불리할 뿐 아니라 양사 합병 이후의 수익 전망이 지나치게 긍정적'이라고 지적했다. 당초 삼성이 설명한 사업 시너지 등 합병 명분이 부족하다는 뜻으로 풀이된다. 앞서 삼성은 '양사 사업 시너지를 통한 초일류 글로벌 기업으로의 도약'을 삼성물산-제일모직의 합병 명분으로 제시했다. 또 지난달 30일 제일모직은 긴급 기업설명회(IR)을 개최하고 2020년 매출 60조원, 세전이익 4조원을 달성할 계획이라고 장밋빛 합병 효과를 설명했다. ISS의 의견은 외국 투자 기관이 의결권을 결정하는 데 큰 영향을 미치는 것으로 알려져 있다. 앞서 자문 시장 2위 업체인 글래스 루이스도 삼성물산-제일모직 합병에 반대 의견을 낸 바 있다. 굴지의 의결권 자문사들이 잇달아 삼성물산-제일모직 합병을 부정적으로 평가하면서 삼성은 큰 부담을 안게 됐다. 오는 17일 열리는 주주총회에서 합병안 통과가 불투명한 상황이다. 삼성물산의 1대 주주로 이번 합병의 '캐스팅 보트'를 쥔 것으로 평가받는 국민연금도 이번 사안과 관련, ISS에 의결권 자문을 요청한 것으로 알려졌다. 이번 주주총회에서 삼성이 삼성물산-제일모직 합병안을 통과시키려면 참석 지분의 3분의 2 이상, 전체 지분 3분의 1 이상의 동의가 필요하다. 주주총회 참석률을 70%로 가정하면 삼성은 47%의 찬성 지분이 필요하다. 이번 합병에 반기를 들고 있는 미국계 헤지펀드 엘리엇은 23%를 확보하면 합병을 부결 시킬 수 있다. 현재 엘리엇이 삼성물산 지분 7.12%를 보유한 가운데 외국 투자 기관 상당수가 ISS의 의견을 따를 경우 합병은 무산될 가능성이 크다. 한국시장 상황에 어두운 외국 투자 기관은 ISS의 권고를 대부분 수용하는 것으로 알려져 있다. 삼성의 삼성물산 우호지분(KCC 5.96% 포함)은 19.95%로 파악된다. 합병 성공을 위해서는 지분 27% 가량이 더 필요한 상황이다. ISS의 부정적인 의견이 나오면서 삼성의 추가 지분확보는 더 어려울 것으로 전망된다. 한편 삼성물산은 ISS의 이번 결정에 유감을 표시했다. 삼성물산은 "경영환경이나 합병의 당위성과 기대효과 그리고 해외 헤지펀드의 근본적인 의도 등 중요한 사안에 대해 충분히 반영하지 못한 점에 대해 아쉽고 안타깝게 생각한다"고 밝혔다. 또 삼성물산은 "이번 합병이 기업과 주주에게 모두 이로우며 무엇보다 궁긍적으로 주주가치 극대화를 위한 것임을 지속적으로 설명하고 합병을 원활하게 마무리 할 수 있도록 최선을 다할 것"이라고 덧붙였다. 반면 엘리엇은 "합병안에 대한 우리의 우려를 명확하게 입증한 ISS의 권고에 대해 만족한다"는 입장을 내놨다.

2015-07-03 20:43:39 조한진 기자

삼성물산 "ISS 보고서, 중요사안 충분히 반영 못해 아쉬워"

삼성물산 "ISS 보고서, 중요사안 충분히 반영 못해 아쉬워" [메트로신문 임은정 기자] 삼성물산은 세계 최대 의결권 자문사 ISS가 삼성물산과 제일모직의 합병에 반대 의견을 내놓은 것과 관련해 "ISS의 보고서가 경영환경이나 합병의 당위성과 기대효과, 해외 헤지펀드의 근본적인 의도 등 중요한 사안에 대해 충분히 반영하지 못한 점에 대해 아쉽고 안타깝게 생각한다"고 3일 밝혔다. 외부전문기관의 세밀한 실사와 객관적인 평가를 바탕으로 시너지와 신성장동력을 통한 지속 성장과 주주 가치 극대화를 위해 합병을 추진한다고 삼성물산은 설명했다. 이어 "삼성물산은 정당하고 적법하게 합병을 추진하고 있다"며 "지난 1일 엘리엇이 제기한 가처분 소송의 판결에서도 확인된 내용"이라고 전했다. 삼성물산은 "이번 합병은 기업과 주주에게 모두 이롭다"며 "궁극적으로 주주가치 극대화를 위한 것임을 지속적으로 설명하고 합병을 원활하게 마무리하도록 최선을 다할 것"이라고 밝혔다.

2015-07-03 20:30:02 임은정 기자

ISS, "삼성물산 합병은 주주에게 불리…반대해야 한다"(3보)

[메트로신문 임은정 기자] 글로벌 의결권 자문사인 ISS는 3일 투자자들에게 제일모직과 삼성물산의 합병에 반대할 것을 권고했다. 의결권 자문 분야에서 세계적인 권위가 있는 ISS의 의견은 외국 기관 투자자들에게 큰 영향을 끼친다는 점에서 향후 삼성물산의 합병에 부담으로 작용할 전망이다. 삼성물산의 1대 주주로 이번 합병의 성패를 사실상 좌우할 국민연금도 이번 사안과 관련해 ISS의 의결권 자문 서비스를 요청한 것으로 알려졌다. ISS는 보고서에서 이번 합병이 삼성물산 주주들에게 불리할뿐만 아니라 양사 합병 이후의 수익 전망이 '지나치게 긍정적'이라고 지적했다. ISS에 앞서 의결권 자문 시장 2위 업체인 미국의 글래스 루이스도 지난 1일(미국 시간) 삼성물산 주주들에게 합병 반대를 권고하는 보고서를 낸 바 있다.

2015-07-03 20:05:44 임은정 기자

ISS "삼성물산-제일모직 합병 반대해야"(2보)

[메트로신문 임은정 기자] 세계 최대 의결권 자문사인 ISS는 3일 투자자들에게 제일모직과 삼성물산의 합병에 반대하라는 의견을 냈다. 의결권 자문 분야에서 세계적 권위가 있는 ISS의 의견은 외국 기관 투자자들에게 큰 영향을 끼친다는 점에서 향후 삼성물산의 합병에 부담으로 작용할 전망이다. ISS에 앞서 의결권 자문 시장 2위 업체인 미국의 글래스 루이스도 1일(미국 시간) 삼성물산 주주들에게 합병 반대를 권고하는 보고서를 낸 바 있다.

2015-07-03 20:00:03 임은정 기자

ISS, "삼성물산 주주, 제일모직 합병 반대해야"(1보)

[메트로신문 임은정 기자] 세계 최대 의결권 자문사인 ISS(기관투자가서비스)는 3일(현지시간) "삼성물산 주주들은 제일모직 과의 합병에 반대하는 것을 권고한다"고 밝혔다.

2015-07-03 19:46:21 임은정 기자

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